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【全球播資訊】判斷豬周期底部的參考指標(biāo)

2023-04-16 14:25:41 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

$牧原股份(SZ002714)$ $新五豐(SH600975)$ $巨星農(nóng)牧(SH603477)$ 上期文章里我說(shuō)這輪豬周期的雖然在底部區(qū)間運(yùn)行，但還沒(méi)有到周期反轉(zhuǎn)的時(shí)刻。我是如何判斷一輪豬周期是否觸底呢？這里給出幾個(gè)觀察指標(biāo)。首先看豬糧比。所謂豬糧比，就是生豬價(jià)格和作為生豬主要飼料玉米價(jià)格的比值。豬糧比數(shù)值越高，說(shuō)明養(yǎng)殖的利潤(rùn)越好。豬糧比數(shù)值越低，說(shuō)明養(yǎng)殖的利潤(rùn)越差。通常來(lái)說(shuō)，豬糧比在6：1時(shí)，意味著行業(yè)可以維持盈虧平衡；而一旦跌破5，即意味著絕大多數(shù)豬企都是虧損的。下圖是歷史豬糧比和豬價(jià)的走勢(shì)圖。

紅點(diǎn)對(duì)應(yīng)的就是豬糧比小于5的時(shí)間點(diǎn)。可以看出豬糧比在5：1以下的時(shí)間都很短，若豬糧比跌破5，往往就是豬肉價(jià)格的底部，而且很快肉價(jià)就會(huì)上漲。如圖，

目前豬糧比已接近5，若能有幸跌破5，將是歷史性的機(jī)會(huì)。

【資料圖】

第二看仔豬價(jià)格。豬價(jià)下跌是從大肥開(kāi)始跌，然后傳導(dǎo)到標(biāo)豬，等標(biāo)豬跌完后仔豬的價(jià)格跟著跌，仔豬價(jià)格跌了，養(yǎng)殖戶(hù)認(rèn)為母豬養(yǎng)著沒(méi)意思，就變成了一個(gè)拖累，就開(kāi)始淘汰母豬。

所以，觀察仔豬的價(jià)格是否低于成本線(xiàn)，就能基本判斷養(yǎng)殖戶(hù)淘汰能繁母豬的意愿。仔豬的成本價(jià)在23元每公斤左右，當(dāng)仔豬價(jià)格低于20元/公斤時(shí)，養(yǎng)殖母豬虧錢(qián)，養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始減少能繁母豬數(shù)量?，F(xiàn)在這個(gè)階段，仔豬價(jià)格還在35元附近震蕩，一頭仔豬還有一百多塊錢(qián)的利潤(rùn)，所以，豬價(jià)下跌傳導(dǎo)卡在了仔豬這里，雖然豬糧比到了5附近，但這輪豬周期下行還沒(méi)結(jié)束。

第三，能繁母豬存欄量也能判斷豬周期底部。因?yàn)槟芊蹦肛i存欄量決定著10個(gè)月后的生豬出欄量，所以能繁母豬存欄量直接影響未來(lái)的生豬供給，進(jìn)而對(duì)豬肉價(jià)格產(chǎn)生影響。如圖所示，

黃線(xiàn)為能繁母豬數(shù)量，在2018年到2022年的豬周期中，受非洲豬瘟影響，2018年12月，能繁母豬存欄量跌破3000萬(wàn)頭，此后繼續(xù)下跌，市場(chǎng)進(jìn)一步出清，而與之相對(duì)應(yīng)，豬肉價(jià)格則開(kāi)啟上漲模式，一路飆升。2019年中，能繁母豬存欄量跌破2000萬(wàn)頭后止跌，而此時(shí)豬肉價(jià)格也基本見(jiàn)頂?？梢哉f(shuō)，能繁母豬存欄量的變化很好地反映了這輪豬周期豬肉價(jià)格的變動(dòng)。3月能繁母豬存欄環(huán)比下降2.05%。這已經(jīng)是連續(xù)三個(gè)月能繁母豬存欄量環(huán)比下跌。說(shuō)明產(chǎn)能在緊縮。這也是前幾天養(yǎng)豬企業(yè)股價(jià)短暫拉升的原因。但我們上面說(shuō)了，雖然目前標(biāo)豬價(jià)格在14.5元每公斤左右，豬企處于虧損狀態(tài)，但仔豬仍有盈利空間，能繁母豬存欄量環(huán)比跌，同比還是漲的，去化還沒(méi)結(jié)束，要持續(xù)關(guān)注仔豬價(jià)格。

第四，當(dāng)養(yǎng)豬成本最低的企業(yè)開(kāi)始虧損，周期處于底部。如圖，

這是主要上市養(yǎng)豬企業(yè)的成本價(jià)。最低的是牧原股份，15.5元每公斤。當(dāng)前豬價(jià)在14.3元每公斤，這意味著所有養(yǎng)豬企業(yè)都在虧錢(qián)。

由上面的分析，我們可以得出基本判斷，目前處于本輪豬周期的磨底階段，但還沒(méi)有到最低點(diǎn)，可以小批量建倉(cāng)觀察。因?yàn)樯陷嗀i周期太過(guò)瘋狂，本輪周期底部非常復(fù)雜，要長(zhǎng)于以往幾個(gè)周期底部。在沒(méi)有重大疫情和豬瘟的情況下，能繁母豬數(shù)量不會(huì)出現(xiàn)大幅度下降，新一輪豬周期不會(huì)像上一輪那樣兇猛。豬肉價(jià)格溫和復(fù)蘇，對(duì)應(yīng)養(yǎng)豬企業(yè)股價(jià)也不會(huì)出現(xiàn)太大漲幅。

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