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五一假期休得零零散散的，不過還是看了不少的基金，看過后不由得感慨一下：出力不討巧型基金經(jīng)理真是不容易！

內(nèi)與外

公募基金主要面向的還是大眾客戶，尤其是權(quán)益類基金，這點(diǎn)更加突出。而大眾客戶的特點(diǎn)自然而然就有不專業(yè)。

(相關(guān)資料圖)

因?yàn)榇蟊娍蛻舨粚I(yè)，才需要尋求專業(yè)人士來代勞。因?yàn)閷I(yè)人士很專業(yè)，所以想要獲取大眾客戶的認(rèn)可也比較容易，用點(diǎn)技巧，加點(diǎn)濾鏡和特效即可。

基金和基金經(jīng)理的內(nèi)在，還有對外的宣傳，可能是一體的不同角度來呈現(xiàn)，越接地氣的，越容易被外行所理解的，越容易被接受和認(rèn)可，雖然大概率這并不是最先進(jìn)科學(xué)的投資策略和框架，甚至都談不上先進(jìn)。不過過于先進(jìn)，一個是不方便展示，另一個就算是展示了也沒有多少人看得懂，這就挺尷尬的。

真與信

真相并不一定被我們相信，我們相信的也不一定是真的，而是我們能夠理解的。

面對大眾客戶，其實(shí)順人性、簡單邏輯、長期穩(wěn)定/短期突出的業(yè)績才是容易被接受的。如果基金經(jīng)理想要來展示一套逆人性、復(fù)雜高深的邏輯還有長期穩(wěn)定可持續(xù)的業(yè)績，那就是“出力不討巧”了。

逆人性的操作，其實(shí)就是在與大多數(shù)人“為敵”，雖然結(jié)果可能對多錯少，但依舊還是少數(shù)派，得不到大多數(shù)人的理解與認(rèn)同。

而復(fù)雜高深的邏輯，很難被普通人看懂，甚至有些基礎(chǔ)但還不夠?qū)I(yè)的人也看不懂，就算它再好用，也可能被扣上“玄學(xué)”的帽子，不予認(rèn)同。

至于長期穩(wěn)定可持續(xù)的業(yè)績，把超額收益和波動、回撤都統(tǒng)一起來，會因?yàn)殚L時間不突出很難被看到，而且對于基金經(jīng)理來說，風(fēng)險也特別大，夜長夢還多，何況這還要堅持好幾年才能證明自己？做不好就廢了，做多錯多可能幾年的努力還一筆勾銷了……

“出力不討巧型基金經(jīng)理”，需要默默努力漫長時間，最終還不一定有個好收獲，不管結(jié)果如何，敢選這條路檸檬君就很佩服了，這是在拿自己的職業(yè)生涯走華山一條路。

知與行

其實(shí)挖掘這類基金經(jīng)理還真不容易，因?yàn)闃I(yè)績不突出，這就少了很多看見的機(jī)會。檸檬君之前也寫過幾位這類型的基金經(jīng)理，比如說劉曉、馮漢杰、綦縛鵬等。最近發(fā)現(xiàn)一位更極致的代表：藍(lán)小康。

這位的目標(biāo)是：體驗(yàn)更好的低估值價值投資。他在低估值價值投資的基礎(chǔ)上，還會考慮市場趨勢等因素有所遷就，為了平衡收益、波動和回撤，給到更好的持有體驗(yàn)，風(fēng)格并不極致，但是這樣的融合風(fēng)格，單年的業(yè)績就很難突出，很難被大眾看到。

這個風(fēng)格想得多，做得細(xì)，但是中短期很難出彩，需要比較長的時間才能被看到。藍(lán)小康本身也比較低調(diào)，之前除了新發(fā)基金也沒有多少宣傳。不過機(jī)構(gòu)還是非常認(rèn)可的，看看這個持有人占比：

數(shù)據(jù)來源：韭圈兒，2023-5-5，下同.

$中歐紅利優(yōu)享混合A(F004814)$在他單獨(dú)管理后，機(jī)構(gòu)持有占比持續(xù)上升，2022年末更是來到了94.66%，C類95.34%，更高，近乎于包場。至于為什么機(jī)構(gòu)這么看好他呢？

這種穩(wěn)定的超額收益輸出，是機(jī)構(gòu)偏愛的。

出力不討巧型基金經(jīng)理，在投研上花大氣力猶如冰山，展現(xiàn)出來的只有一角，至于水下的部分，還真就是機(jī)構(gòu)投資者更容易看得到，普通個人投資者往往是后知后覺的。

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