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3月16日（本周四）11:45，中國(guó)平安召開(kāi)2022年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1,483.65億元，同比增長(zhǎng)0.3%；營(yíng)運(yùn)ROE達(dá)17.9%；凈利潤(rùn)1,074.32億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)837.74億元。壽險(xiǎn)改革成效顯著，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.4%，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)22.1%，13個(gè)月繼續(xù)率同比上升4.0個(gè)百分點(diǎn)，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)15.9%，社區(qū)網(wǎng)格化模式已在25個(gè)城市進(jìn)行推廣。

(相關(guān)資料圖)

同一時(shí)間，雪球人氣用戶(hù)@東先生及招商證券非銀行金融行業(yè)首席分析師鄭積沙，探討綜合金融的價(jià)值提升，挖掘轉(zhuǎn)型升級(jí)新動(dòng)能，并展望2023年行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)。在此見(jiàn)聞君特將兩位嘉賓的精彩解讀做了整理，配合業(yè)績(jī)會(huì)完整回顧視頻，供球友們參考。

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【財(cái)報(bào)解讀】

鄭積沙：好的。就像我們的宣傳畫(huà)報(bào)一樣，春暖花開(kāi)，現(xiàn)在是春天，萬(wàn)物復(fù)蘇的季節(jié)。我們也可以預(yù)期保險(xiǎn)這個(gè)行業(yè)或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)模式，更重線下代理人的一個(gè)模式，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在線下消費(fèi)也好，線下的一些社交活動(dòng)恢復(fù)的環(huán)境下也好，平安和整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的春天是否能夠迎來(lái)，以及它的壽險(xiǎn)改革到了一個(gè)什么樣的進(jìn)展，未來(lái)會(huì)有什么樣的變化，可能是我在這場(chǎng)發(fā)布會(huì)或者這場(chǎng)交流中最關(guān)注的一些點(diǎn)。

東先生：鄭總說(shuō)現(xiàn)在是春天，春暖花開(kāi)，大家都要走到戶(hù)外強(qiáng)身健體。平安的壽險(xiǎn)改革最大的看點(diǎn)，一個(gè)是它的產(chǎn)品，一個(gè)是它隊(duì)伍的優(yōu)化提質(zhì)，這兩個(gè)是整個(gè)平安集團(tuán)目前來(lái)說(shuō)最大的看點(diǎn)，也是我們比較期待管理層在業(yè)績(jī)會(huì)中給我們提供的一些方向性的指引。

鄭積沙：首先我們要確認(rèn)一個(gè)點(diǎn)，就是2022年是不同尋常的一年，對(duì)于中國(guó)平安而言同樣如此，因?yàn)樗銐虼?，大到體現(xiàn)的是一個(gè)系統(tǒng)性的波動(dòng)情況。所以我們觀察平安的凈利潤(rùn)、營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)可能都會(huì)出現(xiàn)邊際的波動(dòng)。尤其單看四季度，它的投資和利潤(rùn)可能都呈現(xiàn)了一定幅度的波動(dòng)，這反映的是過(guò)去的一個(gè)結(jié)果。但是就像我們開(kāi)始說(shuō)的一樣，今年發(fā)生了很多變化疫情管控政策放開(kāi)了，國(guó)家要求全面振興經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)發(fā)展。在這些方面共同作用下，我們能夠預(yù)期今年可能有邊際上的一個(gè)顯著變化，就像剛剛他們的精算師姚總說(shuō)的，公司可能看今年初的一些業(yè)務(wù)表現(xiàn)，一些指標(biāo)都由負(fù)轉(zhuǎn)正，取得了比較好的令人振奮的成績(jī)。所以怎么看今年以及未來(lái)，可能是對(duì)于我們做股票投資和分析非常重要的一個(gè)視角。

東先生：剛剛鄭總講了很多我們從現(xiàn)在朝前去看的一些邏輯變化，這些邏輯變化都是非常積極的、樂(lè)觀的，對(duì)于平安這家綜合金融保險(xiǎn)集團(tuán)而言都是非常有利的，包括疫情的放開(kāi)有利于保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)的開(kāi)展。我想跟大家分享的是，單從財(cái)報(bào)靜態(tài)數(shù)據(jù)來(lái)看，平安的整個(gè)業(yè)績(jī)還是有些很有意思的點(diǎn)的。首先人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也就是我們常說(shuō)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在本期的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)里面已經(jīng)占到了75%的比例，可以看到壓艙石的這項(xiàng)業(yè)務(wù)還是很厲害的，在這一期里面增長(zhǎng)了16%。具體而言就像剛剛姚波總所說(shuō)的，里面保單的利潤(rùn)還是在持續(xù)的釋放，基本上處于一個(gè)持平的情況。但是由于我們過(guò)去三年的改革，隨著保單的繼續(xù)率等等一系列指標(biāo)優(yōu)秀企穩(wěn)之后，保單過(guò)程中的營(yíng)運(yùn)偏差，它釋放的量非常大，所以可以看到過(guò)去三年的努力還是沒(méi)有白費(fèi)的，這使得平安的整體來(lái)說(shuō)，在2023年的發(fā)展過(guò)程中有了非常好的一個(gè)基礎(chǔ)。

鄭積沙：具體而言，我們覺(jué)得作為一個(gè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)巨頭，我們看它保險(xiǎn)保單的銷(xiāo)售，渠道的建設(shè)，公司在長(zhǎng)期的一些康養(yǎng)社區(qū)、健康養(yǎng)老、醫(yī)療社區(qū)的一些長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的規(guī)劃以及逐步的一個(gè)落地的進(jìn)展，這些方面是我們可以重點(diǎn)去期待的。

東先生：另外平安集團(tuán)百分之十幾的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)的收入是來(lái)自銀行，平安銀行的凈息差非常穩(wěn)定。另外它的收入增長(zhǎng)略低于利潤(rùn)的增長(zhǎng)，背后的邏輯是銀行的撥備跟上期基本上持平，這也是因?yàn)槠桨层y行過(guò)去兩三年年的努力，使得它的風(fēng)險(xiǎn)整體可控之后，整體對(duì)股東有了一個(gè)很好的回報(bào)。所以總結(jié)來(lái)說(shuō)，2023年春暖花開(kāi)之后，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，以及銀行業(yè)務(wù)持續(xù)的增長(zhǎng)，將會(huì)是平安集團(tuán)非常大的一個(gè)看點(diǎn)。

鄭積沙：作為平安的一個(gè)綜合金融優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)點(diǎn)，我們首先看到平安不僅有壽險(xiǎn)，它還有產(chǎn)險(xiǎn)、銀行還有金融科技的相關(guān)的服務(wù)。它的服務(wù)鏈條不僅是包含了保險(xiǎn)的保險(xiǎn)消費(fèi)，它還包括了潛在的財(cái)富管理的投資，包括了銀行的融資就是投融，包括了講消費(fèi)以及服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。而且對(duì)于平安而言，它一旦作為綜合金融服務(wù)體來(lái)服務(wù)客戶(hù)，像我自己，它能夠收集到我的信息，我個(gè)人作為它一個(gè)客戶(hù)的畫(huà)像會(huì)更加準(zhǔn)確。而且作為一個(gè)大后臺(tái)，當(dāng)然它們銀行和保險(xiǎn)是分開(kāi)有中后臺(tái)的，但是作為一個(gè)適度的交叉銷(xiāo)售，它們應(yīng)該會(huì)做得比較好，或者比其他的非綜合金融體會(huì)做得更好。這是我們看到的一個(gè)很有意思的視角，就是可能會(huì)省錢(qián)，效率會(huì)更高、客戶(hù)畫(huà)像會(huì)更準(zhǔn)，這是我們看到的一個(gè)微觀的視角。

如果從競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)，我剛才那一段描述濃縮成一個(gè)詞就是降本增效。給客戶(hù)的定價(jià)，給客戶(hù)貼標(biāo)簽，給客戶(hù)個(gè)人的興趣愛(ài)好貼標(biāo)簽可能會(huì)貼得更準(zhǔn)，提供更直接有效的一個(gè)服務(wù)產(chǎn)品。這肯定是它相較于同業(yè)一個(gè)更優(yōu)勢(shì)的點(diǎn)。增效就體現(xiàn)在它知道我不喜歡什么，或者什么東西可能我是比較回避的，作為平安集團(tuán)下面的所有的子公司可能都會(huì)享受到一個(gè)標(biāo)簽，或者享受到一個(gè)加工過(guò)的客戶(hù)的信息，基于此再做一個(gè)針對(duì)性的服務(wù)肯定效率會(huì)更高。所以綜合來(lái)看，降本增效對(duì)于客戶(hù)的服務(wù)，全產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)進(jìn)行一個(gè)閉環(huán)的服務(wù)管理，是它的一個(gè)特色，是它較之于其他的保險(xiǎn)公司最大的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其實(shí)我們看任何公司，包括互聯(lián)網(wǎng)公司也在做相關(guān)的一個(gè)業(yè)務(wù)。我們覺(jué)得這條路是對(duì)的，大道殊途同歸，各家公司或者各行業(yè)做大了之后，它們都在往一個(gè)方向發(fā)展，這挺有意思的。

東先生：我先跟大家分享一個(gè)例子，因?yàn)閯倓傕嵖傊v了非常多的宏觀理念，我覺(jué)得從歷史角度來(lái)說(shuō)，更有利于大家從另一個(gè)角度去理解。相信在收看本次節(jié)目的應(yīng)該很多都是投資者，就我個(gè)人的體驗(yàn)而言。平安證券相信大家都很熟悉，平安的綜合金融大概是怎么玩的呢？比如一個(gè)人在平安證券有50萬(wàn)的AUM，具體來(lái)說(shuō)比如50萬(wàn)的股票基金，那他就能變相地享受到平安的很多增值服務(wù)。比如他可以同時(shí)有一個(gè)平安銀行的賬戶(hù)，在平安銀行賬戶(hù)里面，因?yàn)殂y行和證券是打通的，50萬(wàn)的AUM同時(shí)就可以享受到平安的醫(yī)療服務(wù)。這些醫(yī)療服務(wù)包括在線的、無(wú)限次的問(wèn)診，有大病有小病都可以去叨擾一下醫(yī)生。另外線下有一些很實(shí)用的權(quán)益，比如我自己的一個(gè)體會(huì)，我本人在深圳，深圳有很多三甲醫(yī)院挺難掛號(hào)的，有些號(hào)可能要提前一個(gè)月去掛。里面有一項(xiàng)權(quán)益就是可以用它來(lái)幫你去掛號(hào)，而且掛號(hào)的效率是非常高的，基本上T+2或者T+3就可以掛到我們平常公開(kāi)渠道挺難掛到的一些專(zhuān)家號(hào)，這就是一個(gè)挺好的綜合金融的例子。

客戶(hù)因?yàn)槭褂昧似桨沧C券、平安銀行的服務(wù)，同時(shí)他在醫(yī)療生態(tài)又能享受到一些很好的服務(wù)。變相又可以增加客戶(hù)的黏性，使得他愿意把更多的資產(chǎn)，無(wú)論是存款放的銀行還是證券股票放到證券，這都是對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō)一個(gè)很好的事情，對(duì)公司來(lái)說(shuō)也是雙贏。我記得年報(bào)里面也有披露一組數(shù)據(jù)，當(dāng)客戶(hù)使用了平安的綜合金融，是廣義的綜合金融，包括醫(yī)療服務(wù)，他在平安的保險(xiǎn)、銀行、證券里面的資產(chǎn)或者購(gòu)買(mǎi)保單的保額，都會(huì)有比較大的提升。從客戶(hù)角度來(lái)看是這樣的。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，就可以實(shí)現(xiàn)剛剛鄭總所說(shuō)的降本增效，有利于提升股東的回報(bào)，這是我的一個(gè)觀點(diǎn)。

鄭積沙：我來(lái)評(píng)價(jià)平安的壽險(xiǎn)改革，最大的一個(gè)特點(diǎn)特征，它的改革包含了產(chǎn)品也包含了渠道，讓我提煉一個(gè)特征的話，我會(huì)用擁抱客戶(hù)、擁抱需求這個(gè)詞。很有意思，無(wú)論在產(chǎn)品上還是渠道上，它都會(huì)更加積極地把資源也好，無(wú)論是對(duì)產(chǎn)品的一個(gè)調(diào)整，對(duì)渠道的一個(gè)改革，它都會(huì)把資源投入到客戶(hù)更需要的地方去。在實(shí)務(wù)上這兩年我們看到的一個(gè)現(xiàn)象是，以平安歷史上它主打的一個(gè)重疾險(xiǎn)，健康型的或者價(jià)值率比較高的這種產(chǎn)品，或者它需要線下更多和客戶(hù)溝通、線下拜訪才能夠成交的產(chǎn)品，它不好賣(mài)，或者說(shuō)客戶(hù)痛點(diǎn)不在這里，平安就改變了自己的一個(gè)銷(xiāo)售策略，去賣(mài)更多的以增額終身壽為代表的年金型產(chǎn)品。但同時(shí)它又不僅僅是單純地賣(mài)增額終身壽這種條款和其他公司類(lèi)似的產(chǎn)品，因?yàn)樗€特色化地搭配了自己的一個(gè)服務(wù)，就是后端服務(wù)，包括醫(yī)療、養(yǎng)老，還有一些立體化的服務(wù)，這是平安較之于整個(gè)行業(yè)其他保險(xiǎn)公司最大的特色。這是我們看到在產(chǎn)品形態(tài)上，它增加了居家養(yǎng)老型的服務(wù)，以特色化的產(chǎn)品就是增額終身壽為代表，過(guò)去兩年的享受從一個(gè)幾乎為零的比例，到目前為止銷(xiāo)售的占比已經(jīng)到了百分之一二十的結(jié)構(gòu)，應(yīng)該說(shuō)這兩年變化是特別大的。

去年年底大家都經(jīng)歷過(guò)一個(gè)理財(cái)風(fēng)波，理財(cái)收益率的一個(gè)比較寬幅的波動(dòng)。在這個(gè)時(shí)候大家在利率下行的背景下，我的固收資產(chǎn)，我的錢(qián)到底怎么樣去配置，其實(shí)是會(huì)讓投資者讓老百姓焦慮的問(wèn)題。這個(gè)時(shí)候以增額終身壽為代表的這一類(lèi)產(chǎn)品，就迎來(lái)一個(gè)很好的銷(xiāo)售點(diǎn)，切實(shí)地滿(mǎn)足了老百姓的生活需求。平安抓住了這個(gè)契機(jī)，更主動(dòng)積極地去迎合客戶(hù)，這是它改革的核心內(nèi)核，就是不再是單純的以我為主，以我的優(yōu)勢(shì)為主，而是積極地?fù)肀Э蛻?hù)的需求。這是我從產(chǎn)品角度切入的一個(gè)覺(jué)得很有意思的點(diǎn)，

東先生：我想跟大家先分享一下我認(rèn)為的保險(xiǎn)改革看起來(lái)的邏輯。平安過(guò)去三年的壽險(xiǎn)改革。其實(shí)是嘗試去回答一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題也是很多投資大佬，比如巴菲特一直會(huì)去思考的一個(gè)問(wèn)題，就是客戶(hù)為什么非它不可。我們知道最早的時(shí)候平安是通過(guò)一個(gè)優(yōu)秀的代理人隊(duì)伍來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題的。但是隨著時(shí)間的推移，各家保險(xiǎn)公司的代理人隊(duì)伍都做起來(lái)了，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，平安首先就提出改革。

改革的邏輯是什么？首先是在產(chǎn)品上非它不可。剛剛鄭總也跟大家分享了，平安的產(chǎn)品不僅是純粹的經(jīng)濟(jì)價(jià)值上的保險(xiǎn)產(chǎn)品，你賠付就是我賠你一筆錢(qián)，這種產(chǎn)品是非常容易陷入同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)之中的。平安通過(guò)它的醫(yī)療生態(tài)，通過(guò)綜合金融生態(tài)，實(shí)現(xiàn)一個(gè)立體化的，比如醫(yī)療上包括居家、養(yǎng)老看病等等一些立體化差異化，別家公司沒(méi)有的方式，去實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上的差異化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上的非它不可。我個(gè)人覺(jué)得產(chǎn)品上的改革已經(jīng)到了一個(gè)不錯(cuò)的階段了。

另一個(gè)改革的維度就是隊(duì)伍。過(guò)去三年平安的邏輯一直是提質(zhì)、增效、清虛，把一些對(duì)公司對(duì)于客戶(hù)而言并沒(méi)有高價(jià)值的代理人，盡量讓他們減少在平安中的存在，同時(shí)把更多的資源給到那些優(yōu)質(zhì)的代理人。我們常說(shuō)一句話，叫做“話不投機(jī)半句多”這個(gè)邏輯就是隨著以后中產(chǎn)階級(jí)的崛起、高端人群的崛起，代理人的隊(duì)伍必須要把質(zhì)量做上去。只有世界觀、人生觀跟客戶(hù)更接近，客戶(hù)才會(huì)選擇你，才能實(shí)現(xiàn)一個(gè)非它不可的這樣一個(gè)邏輯。從效果上來(lái)看，目前已經(jīng)是幾乎接近一個(gè)拐點(diǎn)了。因?yàn)槲覀兛梢钥吹酱砣说年?duì)伍雖然一直在下降，從最初的100多萬(wàn)人降到現(xiàn)在的40多萬(wàn)人，但是人均的產(chǎn)能從2022年開(kāi)始就持續(xù)提升，產(chǎn)能的口徑大家可以看人均保費(fèi)，也可以看人均新業(yè)務(wù)價(jià)值。特別是在最近的幾個(gè)月，2022年的12月、最近的1月2月3月，都實(shí)現(xiàn)了新業(yè)務(wù)價(jià)值層面的增長(zhǎng)。隊(duì)伍層面的改革我相信也接近了一個(gè)變化的點(diǎn)了，這也是2023年最大的看點(diǎn)之一。

東先生：壽險(xiǎn)在過(guò)去三年中一直存在一個(gè)問(wèn)題，就是供需的匹配問(wèn)題。首先在供給側(cè)，隨著大量同質(zhì)化的產(chǎn)品，無(wú)論是上市的保險(xiǎn)公司，還是中小型的保險(xiǎn)公司乃至互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，其實(shí)天下產(chǎn)品一大抄嘛，看你會(huì)抄不會(huì)抄，所以供給是非常過(guò)剩的。另一方面由于宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，以及我們遇到了一些不可抗力的因素，所以居民的資產(chǎn)負(fù)債表是比較惡化的，大家的可供支配收入是在減少的。這兩個(gè)情況一起疊加之下，在過(guò)去三年遇到了很大的壓力。但是我們也可以看到，在2023年開(kāi)始，平安的MBV也就是新業(yè)務(wù)價(jià)值，以及原保險(xiǎn)保費(fèi)在過(guò)去的1月份和2月份都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，特別是2月份原保險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)了12%的增長(zhǎng)。這個(gè)增長(zhǎng)應(yīng)該是過(guò)去三年過(guò)程中非常罕見(jiàn)的一個(gè)情況了。

背后的原因是什么？一方面就是剛剛鄭總跟大家分享的，平安在提供一些非常符合現(xiàn)階段客戶(hù)需求，比如說(shuō)增額終身壽的同時(shí)，也附加了很多差異化的+醫(yī)療的+健康的產(chǎn)品，所以使得供給側(cè)的差異化也出來(lái)了。另外客戶(hù)的需求層面，隨著疫情的放開(kāi)，隨著經(jīng)濟(jì)的改善，客戶(hù)的需求也在不斷夯實(shí)，在不斷改善，所以相當(dāng)是供給改善、需求也改善，所以2023年的看點(diǎn)還是非常多的。

鄭積沙：在去年年底，12月在疫情防控政策出臺(tái)的時(shí)間前后，我們就已經(jīng)比較明確地認(rèn)為，2022年將是行業(yè)也好、公司也好，壽險(xiǎn)保費(fèi)的一個(gè)拐點(diǎn)，比較明確的一個(gè)態(tài)度。截至目前就像東先生剛剛談到的一二月份的保費(fèi)表現(xiàn)來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)是如期的，當(dāng)然和大家感知整個(gè)消費(fèi)改善，和統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，和國(guó)家的一個(gè)宏觀政策的表達(dá)的態(tài)度口徑相一致，就是有了一個(gè)明顯的恢復(fù)。當(dāng)然保險(xiǎn)這種重線下的行業(yè)，同時(shí)邊際上又能更新增滿(mǎn)足投資者，老百姓還分投資者和消費(fèi)者，能滿(mǎn)足老百姓投資需求的一些產(chǎn)品得以大放異彩。在這個(gè)背景下我們看到的就是保費(fèi)有了比較明顯的恢復(fù)。而且我們可以樂(lè)觀一點(diǎn)展望，整個(gè)恢復(fù)趨勢(shì)是可以持續(xù)的。同時(shí)我們也做了一定的國(guó)際對(duì)比，因?yàn)槲覀儑?guó)家的放開(kāi)，在全球范圍內(nèi)可以說(shuō)是相對(duì)比較靠后的。我們看到了歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)這些國(guó)家放開(kāi)的節(jié)奏，我們也復(fù)盤(pán)了它們的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，以及保費(fèi)增長(zhǎng)的一個(gè)幅度表現(xiàn)，我們得出一個(gè)比較清晰的結(jié)論就是，在疫情防控政策放開(kāi)之后，相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，也就是以GDP為代表的增長(zhǎng)幅度，都得以一定程度地有所恢復(fù)，但不是同一時(shí)間，就是各個(gè)國(guó)家放開(kāi)的時(shí)間不一樣，它們經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的時(shí)長(zhǎng)，有的一年有的兩年不等，但是對(duì)應(yīng)的各個(gè)國(guó)家的壽險(xiǎn)新單保費(fèi)都有不等比例的回復(fù)。但趨勢(shì)都是一個(gè)持續(xù)向上的這樣的一個(gè)表現(xiàn)，跟經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)。我們以這個(gè)規(guī)律為基礎(chǔ)，再來(lái)看我國(guó)放開(kāi)之后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，國(guó)家講了今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)是5%左右。同時(shí)我們也看到了短期的保費(fèi)表現(xiàn)有所恢復(fù)，我們?nèi)詫⒊掷m(xù)樂(lè)觀地展望今年后續(xù)階段的保費(fèi)表現(xiàn)或者增速，以這個(gè)為抓手，應(yīng)該能夠看到一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。而且這可能是第一年，我們可能會(huì)看到第二年第三年持續(xù)的改善。那就形成了一個(gè)周期的下行，去年作為一個(gè)周期的拐點(diǎn)未來(lái)進(jìn)入一個(gè)重新上升的通道。

鄭積沙：簡(jiǎn)單概括一下我所理解的產(chǎn)品未來(lái)的一個(gè)圖樣。我們簡(jiǎn)單把產(chǎn)品理解為兩個(gè)方向，這是很好分類(lèi)的，一個(gè)是偏投資屬性的年金險(xiǎn)，還有就是偏消費(fèi)屬性的健康險(xiǎn)或者以重疾為代表，年金險(xiǎn)就是我們剛剛提到的以增額終身壽為代表這樣子的兩種產(chǎn)品。在現(xiàn)在的環(huán)境下，我們希望我們也預(yù)期能夠看到的就是，重疾為代表的健康險(xiǎn)可能在今年，剛剛東先生也講了萬(wàn)物復(fù)蘇，線下的作業(yè)可以恢復(fù)，代理人質(zhì)量提升之后，重疾險(xiǎn)的基本盤(pán)在去年背景下已經(jīng)下滑了不少了，可能只剩下20%多的價(jià)值占比，這一塊我們覺(jué)得今年應(yīng)該會(huì)穩(wěn)定。我們不給一個(gè)過(guò)度樂(lè)觀的展望預(yù)期，我們認(rèn)為健康險(xiǎn)的銷(xiāo)售整體盤(pán)子是穩(wěn)定的。但同時(shí)偏投資屬性的年金險(xiǎn)，可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)比較持續(xù)的比較好的發(fā)展。我們剛剛講用一個(gè)詞概括就是穩(wěn)保障，強(qiáng)是動(dòng)詞，是強(qiáng)年金的銷(xiāo)售，這是兩類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

但剛剛東先生也講了，大家看的平安不僅僅是一個(gè)產(chǎn)品銷(xiāo)售公司，它還有后端的服務(wù)，就是重服務(wù)，這是我們能夠看到平安的一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)的彰顯，它的居家養(yǎng)老、養(yǎng)老社區(qū)的一些樣板房已經(jīng)鋪開(kāi)了全國(guó)各地，一系列的養(yǎng)老服務(wù)已經(jīng)在服務(wù)過(guò)程中了。后端就像公司自己講的，我們把它當(dāng)成一個(gè)老年版的58或者美團(tuán)，已經(jīng)有一個(gè)比較成熟的體系作為一個(gè)服務(wù)商去支撐了。這看起來(lái)就會(huì)很立體，我們覺(jué)得這是公司產(chǎn)品端，就是產(chǎn)品+服務(wù)的一系列的看點(diǎn)。

東先生：我首先想帶大家回到保險(xiǎn)產(chǎn)品的初衷。為什么一開(kāi)始有保險(xiǎn)產(chǎn)品呢？外國(guó)的一家保險(xiǎn)公司在年報(bào)里面一開(kāi)篇會(huì)有一句話，我覺(jué)得挺有意思的，它是保險(xiǎn)的第一性原理，保險(xiǎn)是什么？就是幫助我們的生活消除不確定性。拋開(kāi)剛剛鄭總說(shuō)的這種年金型的、理財(cái)型的產(chǎn)品之外，我們回到健康險(xiǎn)產(chǎn)品。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)健康險(xiǎn)產(chǎn)品在過(guò)去十幾年二十幾年的發(fā)展過(guò)程中，有一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象。我們一開(kāi)始買(mǎi)健康險(xiǎn)是為了什么？無(wú)論是重疾還是醫(yī)療險(xiǎn)，我都是為了消除我得了重疾、在不健康的狀態(tài)下的不確定性。

過(guò)去的做法是什么？我生病了，保險(xiǎn)公司給我一筆錢(qián)，這個(gè)不確定性消失了嗎？其實(shí)沒(méi)有，它還存在。我必須拿著錢(qián)，比如醫(yī)療險(xiǎn)我必須住院，然后你給我賠付；比如重疾險(xiǎn)我得了一個(gè)重疾無(wú)法工作，所以必須用重疾險(xiǎn)來(lái)彌補(bǔ)未來(lái)兩三年的工作收入，但是中間是斷層的?；氐降谝恍栽恚覀?nèi)タ紤]保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)該是怎么樣的呢？應(yīng)該是我不健康的情況下，你就盡快地讓我健康，這就是平安以及很多保險(xiǎn)公司在跟著平安后面正在嘗試去做的事情，就是打通整個(gè)醫(yī)療生態(tài)，讓我的不確定性消失。

其實(shí)在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)里面也有一個(gè)很好的例子，就是一部車(chē)壞了，不應(yīng)該賠我一個(gè)車(chē)的錢(qián)，應(yīng)該給我一部車(chē)讓我繼續(xù)開(kāi)才對(duì)。所以我覺(jué)得未來(lái)改革的方向，中國(guó)的樣板模式，都應(yīng)該朝著這個(gè)方向去努力。我相信平安背后思考的邏輯也是這樣的。這也是為什么我們從2022年開(kāi)始，馬明哲馬總一直有個(gè)提法，醫(yī)療是平安的未來(lái)時(shí)，就是把整個(gè)醫(yī)療生態(tài)提到集團(tuán)非常高的維度。而且在整個(gè)年報(bào)的結(jié)構(gòu)上，除了客戶(hù)這一個(gè)章節(jié)分析之后就是跟著醫(yī)療。所以這種新的模式，盡管還有很長(zhǎng)的路要走，中國(guó)醫(yī)療生態(tài)的結(jié)構(gòu)有很大的不確定性，還需要努力去突破，但方向應(yīng)該是對(duì)的。

鄭積沙：科技賦能金融，我們之前看到的一系列的金融科技子公司，平安為抓手，就是陸金所，它是緊扣銀行衍生出來(lái)的財(cái)富管理需求的。所以我們看到了陸金所以前最早會(huì)產(chǎn)生一系列的類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)然去年有所波動(dòng)。汽車(chē)之家它是線上的看車(chē)、買(mǎi)車(chē)、車(chē)論壇的一個(gè)APP，當(dāng)然也有賣(mài)車(chē)的功能。它是依附于財(cái)險(xiǎn)衍生出來(lái)的金融科技的一個(gè)平臺(tái)。壽險(xiǎn)就是好醫(yī)生、醫(yī)?？萍?。你會(huì)發(fā)現(xiàn)平安金融為抓手的壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)和銀行，它都有衍生出來(lái)的科技的一個(gè)支持的平臺(tái)，我壽險(xiǎn)就是好醫(yī)生和醫(yī)保科技，銀行就是陸金所，財(cái)險(xiǎn)就是汽車(chē)之家，還有平安一賬通這樣子的綜合金融IT解決方案的這樣一個(gè)公司。當(dāng)然平安創(chuàng)設(shè)這一系列的金融科技的公司，它的第一性原則也是滿(mǎn)足自己公司的業(yè)務(wù)需要。我怎么解決生態(tài)里這些痛點(diǎn)的問(wèn)題呢？我成立這些公司做這些技術(shù)服務(wù)，來(lái)滿(mǎn)足我的需求。同時(shí)覺(jué)得這個(gè)東西真的很好，我把它推向市場(chǎng)，也擁抱其他的客戶(hù)。這就是我所理解的平安在過(guò)去很多年，超過(guò)10年時(shí)間做的科技方面的一系列的賦能，提質(zhì)增效。

東先生：這個(gè)問(wèn)題可能還要從金融行業(yè)監(jiān)管的角度去思考。每個(gè)行業(yè)的監(jiān)管都有不同的邏輯，比如金融業(yè)的底層邏輯就是抓住資本，無(wú)論是保險(xiǎn)的償付能力充足率，就像剛剛姚總在PPT里給大家演示的，還是銀行的核心資本充足率，它的整個(gè)核心就是管住資本，金融就不會(huì)出大問(wèn)題。怎么管資本呢？我們需要從各個(gè)條線，從不同的角度去管住資本。剛剛鄭總跟大家分享了科技在整個(gè)平安集團(tuán)中，外延生態(tài)的一個(gè)作用，我來(lái)講一講內(nèi)部的一些作用。比如它的內(nèi)部作用是怎么去管資本的？我們可以通過(guò)運(yùn)營(yíng)條線去管資本，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)條線去管資本，通過(guò)審計(jì)條線去管資本，通過(guò)資金條線去管資本，等等一系列的在金融行業(yè)叫做垂直管控的一套邏輯，把資本金穩(wěn)穩(wěn)地捆住，這樣公司鏈條就不會(huì)出大的亂子。既然要捆住它，那怎么捆呢？我們首先要有機(jī)制，有了機(jī)制之后就有了制度。我們看到很多公司內(nèi)部有很多制度。有了制度之后我把它細(xì)化為流程，最后我把流程沉淀到系統(tǒng)，使得所有執(zhí)行流程的人，在系統(tǒng)的過(guò)程中受到系統(tǒng)約束，就不會(huì)出大的問(wèn)題。

所以我們可以看到平安過(guò)去10年，它整個(gè)科技除了剛剛鄭總說(shuō)的外延生態(tài)之外，內(nèi)部做了非常多的這樣的工作。這些工作可能不為人知，因?yàn)楫吘故莾?nèi)部的很多職能部門(mén)的事情。同時(shí)他也做了很多主業(yè)面對(duì)客戶(hù)的，比如說(shuō)平安的金管家，平安銀行APP，平安的好車(chē)主，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，做了很多努力。但是10年的時(shí)間畢竟過(guò)去，數(shù)字化的浪潮進(jìn)程也到了一定程度，到了一個(gè)已經(jīng)非常成熟的階段。所以我們也可以看到，平安在看待數(shù)字化的問(wèn)題上也有了一些非常細(xì)節(jié)的變化。比如從2017年開(kāi)始，如果我沒(méi)記錯(cuò)的話，平安的年報(bào)首先把科技、引領(lǐng)，類(lèi)似這樣的章節(jié)放到整個(gè)年報(bào)最開(kāi)始的階段，就是客戶(hù)，接下來(lái)就是科技?，F(xiàn)在已經(jīng)變成客戶(hù)接著就是醫(yī)療生態(tài)。如果大家去關(guān)注會(huì)發(fā)現(xiàn)，平安已經(jīng)把科技板塊整個(gè)章節(jié)的描述，放到了所有金融業(yè)務(wù)的后面。這跟整個(gè)行業(yè)觀察到的趨勢(shì)是相同的，中國(guó)的數(shù)字化浪潮到了一定的階段，這個(gè)階段并不是說(shuō)數(shù)字化的空間就已經(jīng)飽和了，而是說(shuō)這種傳統(tǒng)的流程式的作業(yè)模式，基本上數(shù)字化已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很好的水平。未來(lái)我們可能更多地要朝數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)引領(lǐng)的這種模式去推進(jìn)，但這個(gè)過(guò)程會(huì)比較漫長(zhǎng)，會(huì)比較久遠(yuǎn)。特別是對(duì)于金融行業(yè)，它作為一種信息密集型的行業(yè)，在過(guò)程中還是要不斷努力。所以可以說(shuō)到了一個(gè)山峰，但是未來(lái)還有一座更高的山峰。

東先生：我們要把人工智能放到前沿科技的框架里面去看，首先數(shù)據(jù)是生產(chǎn)資料，人工智能是生產(chǎn)力。生產(chǎn)力背后必須首先依賴(lài)于生產(chǎn)資料，就需要我們的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，進(jìn)行充分的數(shù)據(jù)治理。在這個(gè)過(guò)程中，保險(xiǎn)業(yè)過(guò)去10年做了非常多的努力。剩下的就是把這種生產(chǎn)資料有效地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的提升。ChatGPT背后的邏輯，以前也有人工智能，也有深度學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)，以前大家的自然語(yǔ)言識(shí)別用的是循環(huán)這種算法，圖像識(shí)別用的是卷積算法。ChatGPT為什么能突然引爆？是因?yàn)樗昧肆硪环N叫注意力的算法，充分地戰(zhàn)勝了這兩種算法。但是ChatGPT背后的努力是巨大的投入，比如微軟給ChatGPT的母公司open AI持續(xù)注入了幾百億的美元，轉(zhuǎn)換為人民幣可能就是幾千，甚至好幾千億的人民幣，這個(gè)投入是非常巨大的。

對(duì)于中國(guó)的公司特別是保險(xiǎn)公司而言，可能早期也有一些投入，比如平安旗下有非常多的科技研究院。但是就像今天下午即將發(fā)布的百度的文心一言，相信差距還是會(huì)有的，我們必須承認(rèn)這個(gè)差距。但是方向性肯定是沒(méi)錯(cuò)的。比如最新的好醫(yī)生財(cái)報(bào)會(huì)里面，管理層也說(shuō)了，目前平安好醫(yī)生已經(jīng)將ChatGPT用于一些比較非標(biāo)準(zhǔn)化的病，特別是兒童的疾病里面去嘗試，而且效果也很好。我相信未來(lái)隨著平安的持續(xù)投入，我們還是能夠看到ChatGPT在保險(xiǎn)業(yè)的這種領(lǐng)先式的應(yīng)用。因?yàn)槠桨伯吘拱衙磕隊(duì)I收的1%到2%，這是幾百億人民幣的一個(gè)投入，投入到科技之中，所以我們拭目以待吧。

鄭積沙：增長(zhǎng)瓶頸的問(wèn)題，講根本性的問(wèn)題源于老百姓沒(méi)有錢(qián)。尤其是像很多人，包括剛剛東先生也聊到了，在過(guò)去一段時(shí)間的背景下，我們雖然看到了大量的居民存款數(shù)據(jù)，但是老百姓的一個(gè)感知總是會(huì)討論說(shuō)我今年賺了多少錢(qián)，而不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地看我有多少資產(chǎn)，邊際上的一個(gè)彈性影響對(duì)人性的預(yù)期，對(duì)心理預(yù)期影響是非常大的。所以過(guò)去兩年，大家現(xiàn)金流的收入在波動(dòng)的過(guò)程中，隨著經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，老百姓的收入都有一定的波動(dòng)，在這個(gè)方面我如果收入減少了，消費(fèi)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品作為一種可選消費(fèi)品，或者它解決的事是我未來(lái)10年20年更長(zhǎng)遠(yuǎn)的生老病死的問(wèn)題，作為老百姓他就可能說(shuō)，我要不等一等、放一放，我先解決當(dāng)前的一些問(wèn)題，這可能是保險(xiǎn)產(chǎn)品最大的瓶頸。不在于自身行業(yè)怎么樣，而是可能在于一個(gè)社會(huì)環(huán)境，在于經(jīng)濟(jì)好不好，我手里有沒(méi)有錢(qián)，這是最大的一個(gè)瓶頸。有錢(qián)了我肯定會(huì)思考未來(lái)。

保險(xiǎn)有一種講法不一定對(duì)，但是它有一定的代表意義，就是焦慮是買(mǎi)保險(xiǎn)的一個(gè)最重要的觸發(fā)因素。我當(dāng)然焦慮未來(lái)，可是如果我的焦慮是現(xiàn)在的話，可能我就不一定會(huì)買(mǎi)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的一個(gè)產(chǎn)品，他可能就會(huì)解決當(dāng)下的一些問(wèn)題。所以制約保險(xiǎn)銷(xiāo)售或者保險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的一個(gè)最大的點(diǎn)，就是老百姓手里有沒(méi)有錢(qián)，或者邊際現(xiàn)金流的變化。在今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)到一個(gè)非常更加重要的位置的一個(gè)背景下，老百姓收入增長(zhǎng)的背景下，我相信這個(gè)最大的痛點(diǎn)得以解決、緩釋?zhuān)敲礋o(wú)論是年金型的保險(xiǎn)還是消費(fèi)型的保險(xiǎn)，都將迎來(lái)一個(gè)更好的銷(xiāo)售的結(jié)果。

鄭積沙：作為一個(gè)賣(mài)方的代表，我匯報(bào)一下自己的看法。就像剛才所說(shuō)的，基本面的底部就是去年，如果再把這個(gè)底部用月度為維度去切片分析分解，可能認(rèn)為前三季度就是一個(gè)底部，當(dāng)然四季度可能還有各種各樣的波動(dòng)，但是四季度保險(xiǎn)的一些銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，或者我們逐步地看到年報(bào)，就看到了持續(xù)的或者不同維度的，要么絕對(duì)值得一個(gè)增長(zhǎng)，要么就是增幅或者下滑比例的一個(gè)改善。不一定直接增長(zhǎng)，但是它不像前三季度一樣快速下滑了，這是我對(duì)去年的一個(gè)描述，或者一個(gè)總體的判斷，我認(rèn)為會(huì)迎來(lái)一個(gè)持續(xù)性的增長(zhǎng)。

就由我剛才說(shuō)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)作為金融行業(yè)的一分子，它可能也在和銀行，和證券競(jìng)爭(zhēng)，或者說(shuō)互補(bǔ)，有差異有共同。在共同的方面我們能夠看到的就是開(kāi)篇講的理財(cái)可能出現(xiàn)了波動(dòng)，在利率相對(duì)短期波動(dòng)，或者利率下行在存款收益率、理財(cái)收益率回落的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品可能會(huì)更加好賣(mài)，這是我們對(duì)未來(lái)一段時(shí)間銷(xiāo)售的展望。在產(chǎn)品力得以彰顯的背景下，作為渠道代理人，他將迎來(lái)一個(gè)更好的作業(yè)空間，人均產(chǎn)能產(chǎn)值會(huì)實(shí)現(xiàn)更好的增長(zhǎng)。在基本面改善的背景下，我們就可以預(yù)期公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，無(wú)論今年的利潤(rùn)還是新業(yè)務(wù)價(jià)值的表現(xiàn)，都將會(huì)更好。這就是我們標(biāo)準(zhǔn)的基本面研究流派，從景氣度到基本面，再到估值。

第二點(diǎn)我們相信今年的財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)狀態(tài)肯定會(huì)迎來(lái)一個(gè)比較好的增長(zhǎng)幅度。預(yù)期全年可能凈利潤(rùn)和新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)都在兩位數(shù)左右的一個(gè)增長(zhǎng)表現(xiàn)，對(duì)應(yīng)的就是股價(jià)、投資預(yù)期和估值。平安哪怕在去年12月到今年有一個(gè)顯著的回暖，公司的PEV估值現(xiàn)在也只有0.5倍左右的一個(gè)狀態(tài)，畢竟今年的一個(gè)內(nèi)含價(jià)值。在5年前公司的PEV估值曾經(jīng)達(dá)到過(guò)1.5倍的狀態(tài)，現(xiàn)在較之于過(guò)去應(yīng)該是非常底部的位置，所以我們覺(jué)得景氣度在上面，今年的業(yè)績(jī)也會(huì)有對(duì)應(yīng)景氣度不錯(cuò)的表現(xiàn)，而股價(jià)或者估值是在相對(duì)底部的位置，這就是一個(gè)比較好的投資的時(shí)間點(diǎn)。這是我的看法。

東先生：剛剛鄭總講了行業(yè)本身，從景氣度到財(cái)務(wù)情況再到估值。作為一個(gè)投資者、買(mǎi)方，我也想跟大家分享一下平安公司在橫向?qū)Ρ鹊那闆r。平安過(guò)去3年，從營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)的角度來(lái)看大概都是在1500億、1000多億的這樣一個(gè)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)的水平。1500億是什么概念？市場(chǎng)上也有很多其他的大家伙，也是差不多這樣一個(gè)級(jí)別。比如最近很火的中國(guó)移動(dòng)，它的估值是2萬(wàn)億，它一年也是大概掙1400億、1500億。前兩年很火的阿里巴巴、騰訊這兩個(gè)大家伙，也是在1000多億、1500億五左右。騰訊現(xiàn)在是3萬(wàn)多億，阿里巴巴和中國(guó)移動(dòng)的是2萬(wàn)億，中國(guó)平安是七八千億的樣子，這是目前橫向比較的情況。當(dāng)然了，我們剛剛舉例那三家公司，它們本身的財(cái)務(wù)模型上了，客觀上可能相比平安更有韌性一點(diǎn)。平安作為一個(gè)綜合金融集團(tuán)有著高杠桿的特點(diǎn)，另外幾家公司的杠桿率是非常低的，所以在估值層面略微打個(gè)折扣。至于合不合適，就是仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智了。如果1500億的利潤(rùn)換成一張10年期的國(guó)債，大家知道現(xiàn)在國(guó)債是3%的收益率，這張國(guó)債大概應(yīng)該是要5萬(wàn)億的一個(gè)估值的。平安現(xiàn)在是七八千億。當(dāng)然了因?yàn)閯倓偹f(shuō)的一些折扣情況，它肯定到不了5萬(wàn)億的估值水平。但隨著剛剛鄭總所說(shuō)的景氣度的復(fù)蘇，財(cái)務(wù)模型的表現(xiàn)的改善，以及整個(gè)周期的反轉(zhuǎn)，平安的估值往上拔一拔應(yīng)該還是大概率的事情。

鄭積沙：最大投資價(jià)值用一個(gè)詞來(lái)概括肯定就是護(hù)城河。我認(rèn)為平安的護(hù)城河可能會(huì)在醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈里拓展。這一塊我們目前看往大了說(shuō)，中國(guó)老齡化的趨勢(shì)在加速，這是一個(gè)必然會(huì)到來(lái)的局面，中國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)。這個(gè)社會(huì)里面誰(shuí)在做提前的布局，誰(shuí)在做建設(shè)？從大行業(yè)來(lái)看幾乎可以說(shuō)沒(méi)有。我們知道國(guó)家一直在提倡、一直在呼吁，這個(gè)時(shí)代來(lái)臨我們要做事情。但是哪一個(gè)行業(yè)大舉押籌碼上去做銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)？以大產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看是沒(méi)有的，在金融行業(yè)里面我們認(rèn)為也只有保險(xiǎn)行業(yè)，幾乎大公司都在盡可能地做相關(guān)的安排或者布局，而中國(guó)平安更是比較早地提出了各種各樣的一些概念，包括9073的養(yǎng)老概念、醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈、和科技結(jié)合做醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)，一系列的舉措包括投入，應(yīng)該說(shuō)都是很持續(xù)的。而且我們看相關(guān)的投入，它最后呈現(xiàn)出來(lái)的應(yīng)該是一種產(chǎn)品。剛剛我們也講了平安金融科技的優(yōu)勢(shì)，它提供的產(chǎn)品就是我們講老年的58，以這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的詞來(lái)類(lèi)比的話，大家都用過(guò)老年版的58和老年版的點(diǎn)評(píng)，同時(shí)它站在了消費(fèi)者的角度，它會(huì)做一個(gè)集采。大家關(guān)注社會(huì)新聞更多聽(tīng)到的就是在醫(yī)院在醫(yī)藥方面，去年有一個(gè)振奮人心的集采，平安作為消費(fèi)者的一個(gè)客戶(hù)代表，它也會(huì)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行一個(gè)更具有性?xún)r(jià)比的集采，同時(shí)定一個(gè)更好的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，更統(tǒng)一的一個(gè)規(guī)范化的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

相信大家對(duì)保姆這個(gè)詞都有很深的一個(gè)痛點(diǎn)，就是服務(wù)層次不齊，難以衡量和評(píng)價(jià)。平安在做的一件事情就是定一套標(biāo)準(zhǔn)，提供一個(gè)更具有性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品化的服務(wù)，這就是我們覺(jué)得平安之于整個(gè)行業(yè)，行業(yè)外行業(yè)內(nèi)的對(duì)手們，它做的一個(gè)護(hù)城河。這個(gè)護(hù)城河目前看起來(lái)是令人興奮的，可能它還在建設(shè)的過(guò)程中，但是仍然是很讓人期待的。

東先生：平安一直有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是戰(zhàn)略先行。我們回顧平安30多年的歷史，最早的時(shí)候是做財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)起家的，后來(lái)在做著做著馬總?cè)チ颂伺_(tái)灣，覺(jué)得人身險(xiǎn)很有價(jià)值。當(dāng)年做人身險(xiǎn)的公司，最早的時(shí)候大家都覺(jué)得人身險(xiǎn)就是壽險(xiǎn)很沒(méi)有價(jià)值，大家都不愿去壽險(xiǎn)公司。因?yàn)樨?cái)產(chǎn)險(xiǎn)一保一個(gè)大船，這個(gè)船就值好幾億，壽險(xiǎn)一單才幾千塊錢(qián)。但是平安把它做起來(lái)了。壽險(xiǎn)一開(kāi)始做的時(shí)候做銀行渠道，平安先發(fā)現(xiàn)了代理人渠道將是未來(lái)的趨勢(shì)，于是最早布局了代理人渠道，而且有一支非常好的代理人隊(duì)伍。后來(lái)各個(gè)保險(xiǎn)公司也跟著追趕，代理人的模式陷入同質(zhì)化，所以有了這一次改革。這一次改革的平安也是戰(zhàn)略先行，先布局了養(yǎng)老和醫(yī)療生態(tài)圈，所以才有了今天這樣一個(gè)局面。

平安養(yǎng)老的大體邏輯就像主持人說(shuō)的9073，主要抓兩頭。3就是機(jī)構(gòu)養(yǎng)老也就是養(yǎng)老社區(qū)，平安的養(yǎng)老社區(qū)瑧頤年，這個(gè)品牌在兩年前就推出了。最早的時(shí)候是在深圳蛇口的一個(gè)點(diǎn)，大家有機(jī)會(huì)可以去參觀一下，是非常有吸引力的一個(gè)養(yǎng)老社區(qū)。但是它入住的門(mén)檻非常高，千萬(wàn)級(jí)別，這也給平安帶來(lái)了很多高端客戶(hù)的保費(fèi)。另外一頭90，90%的居家養(yǎng)老，這個(gè)品牌平安從去年開(kāi)始就推出了，結(jié)合剛剛鄭總所說(shuō)的很多增額終身壽、定期壽的產(chǎn)品一起去賣(mài)，口碑也是非常好。居家養(yǎng)老的方案非常全面，從亞健康型的老人到半自理的，到完全無(wú)法自己生活的這種老人，它有整套的解決方案。根據(jù)不同的畫(huà)像，這里面既包括康養(yǎng)的、恢復(fù)的，也包括老年人娛樂(lè)的。我當(dāng)時(shí)看了他們的一些材料有一個(gè)非常深的印象，對(duì)于一些亞健康的、居家養(yǎng)老的老人，他們會(huì)組織一些線上線下的活動(dòng)，有一些老友圈在線上進(jìn)行，使得老人可以互相溝通交流，避免陷入孤獨(dú)。線下會(huì)組織同城、跨城的旅游，我覺(jué)得這個(gè)已經(jīng)超出了所謂養(yǎng)老的概念了，還挺有意思的。

在醫(yī)療這一塊也有非常深的積累。當(dāng)然了，這些都是像鄭總說(shuō)的，正在建立的護(hù)城河。護(hù)城河在建立的過(guò)程中一定是會(huì)遇到很多問(wèn)題的，美國(guó)有一個(gè)標(biāo)桿企業(yè)叫聯(lián)合健康，它也是基本通過(guò)醫(yī)療和養(yǎng)老，把保險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)，結(jié)合得非常好。大家可以去拉一下它股票的走勢(shì)，非常漂亮的一條增長(zhǎng)曲線，但是在過(guò)程中它也有非常多的回撤。回撤的過(guò)程就是因?yàn)檎麄€(gè)養(yǎng)老的模式，它的投入一定是重資本的，但是它一定會(huì)有嘗試，所以一定會(huì)有失敗，一定會(huì)有不好的案例，但是方向是對(duì)的，前途是曲折的，這是我的一個(gè)觀點(diǎn)，就是對(duì)于平安的投資價(jià)值。

鄭積沙：毫無(wú)疑問(wèn)我認(rèn)為平安布局養(yǎng)老市場(chǎng)是未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。很有意思的一點(diǎn)就是剛剛東先生講到了，我們之前報(bào)告也提到的，平安也有自己的模仿對(duì)象，自己也毫不忌諱地說(shuō)，在這方面我們學(xué)的是美國(guó)聯(lián)合健康。但是平安不僅僅是照貓畫(huà)虎，可能更多的我們看到它有自己的一些考慮。就像剛剛主持人說(shuō)的，在科技方面平安做了很多的嘗試、布局、投入、積累，它不再是一個(gè)單純的線下聯(lián)合健康的一個(gè)模仿者。我看到平安還有線上的一系列服務(wù)，它把美國(guó)聯(lián)合健康純線下的那套學(xué)過(guò)來(lái)了之后，再把以前自己的在綜合金融也好，在科技上面的一些積累沉淀也好，做了一個(gè)結(jié)合，線上加線下的結(jié)合，這也像中國(guó)喜歡提的一個(gè)所謂的物聯(lián)網(wǎng)一樣的一個(gè)狀態(tài)，其實(shí)是很綜合、很立體的一個(gè)服務(wù)的場(chǎng)景或者是閉環(huán)。這是我們看到的一個(gè)投資價(jià)值，可能現(xiàn)在看平安在學(xué)習(xí)優(yōu)秀的同業(yè)，但是它有自己潛在的積累優(yōu)勢(shì)，再把這個(gè)加上去，可能會(huì)創(chuàng)造出一個(gè)更好的未來(lái)，更好的一個(gè)企業(yè)集團(tuán)。

投資價(jià)值就是我們能夠充分地看它可能有成功的可能性，成功的概率越來(lái)越大，到可能真正走成功的一步，中國(guó)平安可能又會(huì)重回它的一個(gè)歷史巔峰地位，給大家創(chuàng)造一個(gè)更美好的生活服務(wù)。

#中國(guó)平安2022年歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1483億元#

$中國(guó)平安(SH601318)$$中國(guó)平安(02318)$$平安好醫(yī)生(01833)$

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