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關(guān)于逆向

1.股價暴跌：股價下跌超過80%，從1200億市值跌到200億市值。

2.集采降價：主力產(chǎn)品集采降價66%，22年5月才開始執(zhí)行集采結(jié)果，需要時間去放量。三季度單季度放量48%，前三季度35.8%，逐步加速。

3.業(yè)績虧損：中報、三季度虧損。是因為補(bǔ)差價。原來的經(jīng)銷商高價進(jìn)貨，醫(yī)院高價庫存，甘李藥業(yè)都補(bǔ)差價。沖減了當(dāng)期的收入和利潤。

(相關(guān)資料圖)

4.股東減持：機(jī)構(gòu)IPO前取得，獲利賣出為主。明華創(chuàng)新5-15億估值時期投資近20%。

5.低價定增：即使大股東看好企業(yè)的發(fā)展，也有瑕疵。

6.海外業(yè)務(wù)：傳聞海外解散（業(yè)務(wù)占比低）；甘精胰島素注射液上市許可獲美國FDA正式受理 進(jìn)入實質(zhì)審查階段（20230223）。

7.外部因素：醫(yī)藥行業(yè)本身大調(diào)整，股票市場低迷。

關(guān)于確定性

1.“成癮性”：糖尿病后期離不開胰島素

2.財務(wù)穩(wěn)?。汗居邢鶆?wù)很少，現(xiàn)金類資產(chǎn)近五十億，市值217億左右。至少不會債務(wù)問題倒閉，可逆向。

3.空間巨大：糖尿病市場未來很大的空間。國內(nèi)企業(yè)中第三代胰島素的第一名。集采兩億支胰島素，院外自由市場約占另一半，甘李藥業(yè)目前一年就三千多萬支，空間大。

4.替代：三代替代二代；國產(chǎn)替代。

5.產(chǎn)能擴(kuò)展：北京擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能2.8億支，山東擴(kuò)產(chǎn)項目金額大，幾乎把固定資產(chǎn)翻倍，對應(yīng)目前三千多萬支銷量，有很大成長空間。

6.擴(kuò)產(chǎn)難度大，競爭格局好：一個成熟的胰島素生產(chǎn)企業(yè)建立新廠，自建廠房至獲得第一張GMP證至少需要5年。國內(nèi)三家：$甘李藥業(yè)(SH603087)$$通化東寶(SH600867)$$聯(lián)邦制藥(03933)$國外三家：諾和諾德、禮來、賽諾菲。

7.渠道擴(kuò)張：集采共計覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量 21,000 多家，并獲得了近萬家新準(zhǔn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)；從一線城市到低線城市的下沉；銷售人員翻倍式增長。

8.股權(quán)激勵：2023-2025業(yè)績目標(biāo)分別是3/6/11億元

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