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（說明：個人筆記，未經(jīng)發(fā)言者本人核對，難免錯漏，僅供參考；完整內(nèi)容可看書作者發(fā)布的錄制文件，但騰訊語音轉(zhuǎn)文字有相當(dāng)多的錯別字、同音字，需要注意，本紀要在參考的基礎(chǔ)上做了些修訂；本次交流會以健帆生物為案例，分析了其財務(wù)及特點，不構(gòu)成任何買、賣建議）

【資料圖】

時間：2023年4月6日，19：00-２1：06

主持人：職業(yè)股民60（作者）

讀者提問為Q，作者講解為A

A：自選股有1700多家公司，量還是很大，如果要想講透，也許只能講一家公司，還要留給大家時間做問答。講的這家公司很可能你完全沒有關(guān)注過，或者是完全沒有任何的印象。但是往往也會給你很多的提示。其實我職業(yè)生涯以來已經(jīng)發(fā)現(xiàn)有上百家公司的重大問題，其中有很多都已經(jīng)退市了。有些現(xiàn)在在退市的邊緣。可以講一些問題很大的公司，可以幫助大家。做財務(wù)分析，一家公司的財務(wù)分析，是一個基本功。微博里面都看到了，發(fā)現(xiàn)很多的大V財務(wù)基礎(chǔ)是非常薄弱的。大家有想要講的公司也特別多，比如說華大基因、中公教育剛也提到。講健帆生物吧，有一同行50多元買的跌到30元，凈值大幅回撤，比較攸關(guān)的時刻，花了真金白銀請幫忙。健帆生物也是一家很有名氣的做血液制品的公司。那么從2022年財報開始吧。只有三張表，沒有其他任何信息，就是比較困難的，其實因為你拿到紙質(zhì)的表的話會有很多的信息，你可以翻來回翻閱，如果有不準確的可以指出，我們先來大致來看一下它有些主要指標，我們按年度來。不需要管三季報這種東西，因為三季報這個節(jié)點和半年報的節(jié)點都不一樣，很多信息是顯現(xiàn)不出來的，一季報和三季報是未經(jīng)審計的。

我們看到2022年，按按年報來，看一下主要指標，第一個主要指標，當(dāng)然是凈利潤，下降了，營收下降了一點點，六個點，但是利潤下降得更多，好像2022年過得不太好；然后看基本收益，經(jīng)營現(xiàn)金流情況，經(jīng)營現(xiàn)金流和每股收益比較接近，側(cè)面反映了保證?，F(xiàn)金流在減少了，銷售毛利率超高，一年都保持著82點多都沒有跌破80%。這在醫(yī)學(xué)界在醫(yī)藥公司中間算是很高的一個銷售毛利率了。資產(chǎn)凈利收益率大幅下滑了。

1、3季報未經(jīng)審計。

每股現(xiàn)金流、凈利潤比較接近：

很高的毛利率：

銷售凈利潤也下滑了一個血液制品有這么高的毛利率，其實很讓人心動?。∵@錢這么賺錢好賺。我們一會帶著問題往下看。存貨周轉(zhuǎn)率是明顯提高了，285.65天，這貨不好賣呀！

營業(yè)周期變長，為258.63天.之前都沒有超過200天，連續(xù)幾年都沒超過200天一下到258天，可能與疫情有關(guān)，透析與普通藥店不同：

周轉(zhuǎn)天數(shù)同樣上升,存貨周轉(zhuǎn)一樣上升?？此賱颖嚷剩鲃颖嚷氏陆盗耍?/p>

產(chǎn)權(quán)比例高了一點點，資產(chǎn)負債率高了一點點。

從利潤表入手或者是資產(chǎn)負債表入手都可以，你可以從利潤表上面穿過去去找資產(chǎn)負債，也可以從資產(chǎn)負債穿過去找利潤。就是可以換很多種姿勢來。

先看一下資產(chǎn)負債表，首先貨幣資金是增加的，好像不錯，雖然經(jīng)營周轉(zhuǎn)變慢了，但是貨幣資金保存下來了，說明這家公司可能還沒有亂花錢，可能因為疫情或者別的原因?qū)е律獠惶米觯矝]有亂花錢。應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款，交易性金融資產(chǎn)，沒有搞這些理財，或者其他的交易性資產(chǎn)，也沒有炒股。那么2021年三億到2.4億，這部分還要提升的。

貨幣資金增加，沒有亂花錢：

應(yīng)收票據(jù)減少了一半，是不是本身也沒多高，兩千一百萬。應(yīng)收賬款也有減少，還沒有出去的，錢變少了是吧？是錢收回來的多收回來了。4700萬。

公司的現(xiàn)在的市值是254億。

貨幣資金有25個億，預(yù)付款這里多了一點，前面是6302。這里到了一個億，多的不是很多；其他應(yīng)收，這一塊基本一致。存貨大幅增加兩個億，到了3.49億，多了1.48億。

存貨多了1.48億：

周轉(zhuǎn)變長了，存貨變多了，這有可能是經(jīng)營開始下滑的趨勢。從年報上來看。其他流動資產(chǎn)有1200萬增長，流動資產(chǎn)在增長多了2000多萬。

開始非流動資產(chǎn)。其他權(quán)益資產(chǎn)從1.1個億到了將近七千萬。固定資產(chǎn)有增加：

然后看一下在建工程。特別提一點，在建工程其實是一個動態(tài)的，我們上次也說過，在工程是個動態(tài)的，實際上我也是算一個總賬，固定資產(chǎn)也增加。

在建工程多了1.73億：

轉(zhuǎn)固3-2.2=0.8，0.8+4.74=5.54，實際在建工程可能是達到了5.54億。如果全部都是在建轉(zhuǎn)固的話，可能是5.54億。11.7減去9.5就是2.2個億，2.2個億如果全部都是在建轉(zhuǎn)固的話，3-2.2=0.8，0.8+4.74=5.54，加上4.7就是5.54。3個億是2021年來的。我們這里假設(shè)條件是所有的自己建的，不不存在購買行為，那么所有的是在建轉(zhuǎn)過都是2.2，如果是有購買，那就不一定了，有沒有購買的。這家在建，一直在擴產(chǎn)準備。

商譽減值，之前并購的有一點點減值，減了一點點，這可能是固定資產(chǎn)折舊帶來的減值，反正是減了一點點。無形資產(chǎn)還是一個億，說明它這里搞這些租賃的什么東西，租的那么貴的價格，租金沒漲。長期待攤銷費用還有這么多，反而是增加了2300多萬，有可能是固定資產(chǎn)的增加帶來的：

短期借款借了三個億。應(yīng)付票據(jù)多了6000萬。應(yīng)付賬款多了6000萬，賒的更多了啊是好事情，一般來說是好事情。應(yīng)付賬款這一塊也變多了，合同負債多了2200萬：

應(yīng)付賬款多了：

應(yīng)付薪酬也增加了，可能員工數(shù)量有增加。其他方面一年到內(nèi)到期的非流動的負債相對來說并不大，才400多萬；其他應(yīng)付款也不大，是減少了。全部加起來35個億，實收資本減去庫存股，利潤加起來35.7億凈資產(chǎn)：

相比于它的資產(chǎn)負債來講的話，254億的市值確實也蠻高的，但是它是醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥企業(yè)咱們就不能按照傳統(tǒng)的重資產(chǎn)行業(yè)去管它。比如說一些游戲行業(yè)，它根本就沒什么固定資產(chǎn)，看上去它全是現(xiàn)金，就是錢，除了錢就是人，還有其他電腦，那你怎么算？它的固定資產(chǎn)肯定很少。但是我們也看到了35.9億的凈資產(chǎn)中有25億的現(xiàn)金。未分配分的利潤有21個億?？瓷先ミ€不錯，對不對看？這也是為什么我那同行會買這公司，雖然從50多元套到30，40%跌去了。我花254億的價錢買個35億凈資產(chǎn)的公司，中間還給我25億的現(xiàn)金。那么好像看上去價值不高，至少不是很便宜。

看利潤表。營收24.9億，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金29個億，比營收還高一點，錢還是基本上收回來了，還不錯，還有多，還有上期結(jié)余的。對不對？收到的關(guān)于現(xiàn)金的方面也在增加，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入就30.6億。購買商品、支付勞務(wù)的現(xiàn)金支出5.6億，比去年多了9000萬。但是21年的營收只有26.7億，今年的營收24.9億。

22年營收下降了，但是收到的現(xiàn)金沒有下降，說明公司還是有一定的競爭力的，或者說相當(dāng)一部分的競爭力；應(yīng)收也下降了，說明競爭力還挺強的；吃老本能吃出比應(yīng)收還多，那也可以：

現(xiàn)金部分。支付給員工以及為員工支付的現(xiàn)金在增加的，雖然營收在下降，但是存貨、支付給職工工資包括稅費都在上升。最后產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，反而不如去年，減少了一半：

投資收到的現(xiàn)金從43億干到了22億，大幅減少。導(dǎo)致它的現(xiàn)金流入大幅減少：

構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金4.7億，中間有一個億是無形資產(chǎn)，這里就只剩下3.7個億了。然后我們再回來看一下他的長期資產(chǎn)。其他非流動資產(chǎn)，增加只有2000萬，固定資產(chǎn)增加了2.7個億，剛剛講了在建工程這是減少的（與22Q3比），可以認為從這個角度來說減少了9000萬。無形資產(chǎn)一個億，每年都要支出的嘛？當(dāng)然有可能是別的東西，我們這里只是一個假設(shè)，一直都維持著這個狀態(tài)：

按年度來看，就不要調(diào)整了。在建工程的全過程，去年（21年）的三個億到22年4.67億，這中間這里都沒披露的。

購買固定資產(chǎn)支出的費用4.7億，等會兒我們可以算一下轉(zhuǎn)固的多少，購買了多少？然后除掉無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)，付出了多少現(xiàn)金，算一下。流出總共是25個億，產(chǎn)生的凈現(xiàn)金額只有三個億。產(chǎn)生三個億就說明是收回多少，投多少，公司還是有一相當(dāng)?shù)呢攧?wù)節(jié)制的能力，有些公司它沒有這個節(jié)制的能力，花錢還是比較大，收的少，投的多。

看一下籌資活動現(xiàn)金流：取得借款收到的現(xiàn)金2.96億，前面短期借款3.17億，基本上都是短期借款?；I資活動流入了三個多億，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金跑出來七個億，總共跑出3.66億。公司經(jīng)營現(xiàn)金和投資方面剩余五個億，中間又跑出去了3.66億，那么最后公司結(jié)余的現(xiàn)金流還剩下多少，1.34億。處理固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)這里一欄，是有損失的。

生產(chǎn)性折舊7000多萬是有明顯增加的。你看往年都是越來越大，公司越來越不賺錢，而固定資產(chǎn)折舊倒是越來越大了。攤銷的費用還算是比較小，但是也從38萬增長到了863萬。最主要是這一欄對利潤的影響比較大，7000多萬已經(jīng)拿到。

長期待攤的費用稍微增加了一點點。財務(wù)費用大大增加，對利潤的影響是很大的，這里有3600萬。存貨的減少為負值，說明存貨是增加的。

回到利潤表來看看。營收下降的不多，21年26.7億，22年24.9億，產(chǎn)生了29個億的經(jīng)營現(xiàn)金流,說明公司的經(jīng)營還是很很穩(wěn)健,錢都能收回來，很不錯的。也說明了一個問題，就是說因為他們都是tob的項目，就是說都是to公司,to腎滲透中心。這樣就導(dǎo)致說明他們跟客戶的關(guān)系是很穩(wěn)定的，客戶關(guān)系不穩(wěn)定的話現(xiàn)金收不回：

營收成本沒有明顯增加。首先的收入是減少的，但是營收成本沒下降，反而是增加的。醫(yī)院方面是一個大頭，我們剛才講到了，是他的主要客戶關(guān)系等會我們都會把它梳理出來。

利潤會下降的，利潤下降了還比較多，12個億到了。銷售費用大幅增加了一個億，到了七億，營業(yè)成本24.9個億，銷售費用就用了七個億，占比比多少？28%。就是說賺100塊錢，再花28塊錢出去；花28塊錢出去才能賣出100塊錢產(chǎn)品。不好賣了，對不對？銷售力度在加大是不是？ 28%的占比實這其實有點高了。

研發(fā)費用去年1.7個億，今年2.5個億，覺得有點意思，特別有意思。一家醫(yī)藥公司，是我見過少有的研發(fā)費用如此之低的，18年起4000多萬，6000多萬，8000多萬1.4個億，2.5個億！他的研發(fā)費用還不及他的銷售費用。就是說它的研發(fā)費用之上的銷售費用的2.54/7.01=35.7%，大概是三分之一，研發(fā)費用怎么這么低？

去年（21年）更低，六個億的銷售費用只有1.7個億研發(fā)出去？往年每一年都很低，如果放到18年的話，銷售就花了三個億。但研發(fā)只花了4600萬。在2018年，一個醫(yī)藥公司只花4000多萬去搞研發(fā)，就說明它就沒有什么研發(fā)的東西。去看藥明康德的話那不得了，要去看恒瑞醫(yī)藥那不得了。研發(fā)費用很低，首先它就很難評定為一個高科技產(chǎn)品，因為我們都知道在中國，任何一個高科技產(chǎn)品，它都不可能研發(fā)費用很低的。所以它的技術(shù)含量并然不會很高。既然技術(shù)含量不會很高，為什么又保持了這么高的毛利率呢？打一個問號，能夠保持高毛利率，同時技術(shù)門檻又不是很高，為什么其他的醫(yī)藥公司不來不來做這個生意呢？到目前為止，看到的血液灌流器的一上市公司只有他一家，競品估計很少，如果競品一但很多的話，它都搞不出這么高的毛利率。集采要降價了？這跟集采的關(guān)系不太大，因為我曾經(jīng)看過兩家胰島素公司，這兩家公司搞出來的胰島素的水，還是需要點研發(fā)費用，還是需要點科技含量的，毛利率好像才30%幾吧（寶萊特的血液透析產(chǎn)品毛利率是21%）。80%幾的毛利率突然讓我想到一家公司，曾經(jīng)也是我接觸過的財務(wù)造假的一家公司，我還見到過董事長本人。

非常巧合的是我這個同行也見了健帆生物的高管，有特別有意思。他們上次去參加健帆生物投資者交流會。結(jié)果，高管們晚到一個半小時，原本是計劃三個小時，中間一個半小時交流，還有一個半小時去參觀。結(jié)果工廠車間沒參觀成，因為他們晚到了一個半小時，所以就只在會議室寥寥草草地交流了40幾分鐘就算結(jié)束了，這些高管們就全部退場了。全部就都走了，把我的那個同行就撩到那里。那同學(xué)覺得好像還挺靠譜的，他居然覺得好像還挺靠譜的，我不知道為什么說他覺得挺靠譜的，反正他是這么感覺的。但是股價從50跌到30之后，他就覺得不靠譜了，怎么跌這么多。那他問我靠不靠譜，遲到這事就可大可小，很多人經(jīng)常遲到，可能上班堵車，就是堵車遲到了。但是從研發(fā)費用來看，歷年的研發(fā)費用相比銷售費用比值雖然是逐年在增大，但比較起來還是非常不夠看。說明在努力地做銷售，也努力在做研發(fā)，只能這么講。

財務(wù)費用，利息收入（5326萬）比利息費用（3604萬）還多，貨幣現(xiàn)金25.59億，利率按2%，差不多，如果是定期的話，沒有放到理財，活期哪有2%的利息。說明這20多億的現(xiàn)金大部分應(yīng)該是存款，我們只能說大部分應(yīng)該是存款，相信它口袋里是有的。

3600多萬的利息費用是怎么產(chǎn)生的。分配股利有7.2億，中間有3000多萬還看不出什么，包括了分紅。

21年分紅7.17億：

支付的利息并不多。

短期貸款3.17億元，3.17億中間有3600萬利息費用（太高了），還得看看哪里產(chǎn)生利息費用：

應(yīng)付債券，有健帆轉(zhuǎn)債，但支付的利息是相當(dāng)?shù)偷模?/p>

這里沒有長期貸款。

24億的現(xiàn)金去存了，借了3.1億，利息3604萬元，如果按3億為基數(shù)，全部是短期貸款的話，利息約11%，太高了，高到離譜了，這個利息費用就高得有點不正常了，可轉(zhuǎn)債的利息是非常低的，大概也就是幾百萬吧。在四季度的時候利息大幅增加的，都是借的短暫。把負債方面減少一點，那么它的凈資產(chǎn)就會增加一點，會好看一些。有理由懷疑可能借了不止這么一點錢。如果只是這么借了這么一點點錢，付出這么高利息就有其他的，比如說母公司或者是大股東把別的利息費用換到了上市公司。這涉及到資產(chǎn)侵占的問題。本來不應(yīng)該背的負債背進來，這個利息就是非常高的，高得不正常，要么就是多了負債，要么就是少計了貸款。問題就是要么多借了錢，要么轉(zhuǎn)移了利息。24億個存款有2%的利息，3個億的借款有11%的利率，是否正常？

轉(zhuǎn)債票面利息3%，每年付的利息不需要付那么多，每年就按活期支付而已。

25.5個億如果是全部躺躺在站上的話，就兩個億兩個點。只放出去兩個點利息，但是借過來，要借11個點。那么只有一種可能性，比如說不是少借了，而是承擔(dān)了多余的利息，才可以變成這樣子。也就是說我們的大股東或者是實控人，可能是把別的利息也放進來了。

3.17億短期貸款，正常的按7%利息計，2200萬，實際披露的是3600萬，這里多了1200萬元利息，如果按7%計算，就多承擔(dān)了1.7億貸款。也有可能25.5億現(xiàn)金沒那么多，只是存了一部分，或者利息比2%稍高一些。最壞的打算，如果是每個季度挪過來的話，是不是多了1200萬的造假費用？打個問號。有兩種可能性，第一種的確隱藏了借款行為。但銀行利息支出沒有辦法事后造假。所以審計了這筆費用。但第二種可能性更大。就是借款主體不是上市公司，而是實控人相關(guān)公司或者大股東，但是利息費用，走了上市公司的帳去還。這就屬于不和諧操作了。有了這筆錢，可以做好多事情讓財務(wù)報表看起來漂亮很多。如果要做假去場外循環(huán)的話，可能需要花一些錢，把這個算出成本。這一點就是一個很大的問題，我曾經(jīng)在豫金剛石上面也看到類似的情況。其實如果我不做投資的話，去做審計也是一把好手。

年初的利息487萬，按季度算487x4=1948萬，現(xiàn)在3600萬，大約有1700萬差額。1、2季度是對上的，3季度稍微增加，4季度大幅增加，多了1700萬，之前算2200萬，還算多500萬了，說明利息沒達到到7%，大約6.5%。這里是一個很大的疑問。說明這家公司的現(xiàn)金部分是存在疑問的，不是被挪用了，就是被占用了：

會不會借了沒記表，這里Q3披露的短期借款1.7億，到了年末3.17億，多了1.47億，1.47億元如何產(chǎn)生1600萬元的利息？這個事情就不要打電話給董秘了，董秘也不知道的。們發(fā)現(xiàn)了一個很大的漏洞在這里。要么借的不止1.47億元，只有一個季度（90）天的時間，如果按照6.5%利率計算，至少借了10億元，披露的是1.47億。例如借了不止1.47億元。

經(jīng)營活到現(xiàn)金流8.8億，帳上現(xiàn)金25.5億，是否說明原先只有15.5億，如果突然借了10億，則有10+8.8=18.8億。把投資算上，現(xiàn)金等價物結(jié)余2個億。

之前應(yīng)該有13個，這就明顯出問題了。帳上的現(xiàn)金遠沒有我們想象的那么多?？赡軐嶋H只有12個億。

有3.49億的存貨，固定資產(chǎn)大幅增加。多了1.7億固定資產(chǎn)。這里一共增加5.5億。

總共的利潤才是8.8個億，但是現(xiàn)金增加只有兩個億，累死累活賺了兩個多億的現(xiàn)金，卻多了1.7個億的固定資產(chǎn)，還多還有三個億的存貨，這個生意好不好做。說明這個生意其實不好做，而且很危險。去年才算好的。

結(jié)論：生意很不好做，賺的錢要投進去，增加了存貨。

經(jīng)營分析，做一次性灌流器，收入比例占81%，一年搞了個寂寞：

前五大客戶占了銷售的20%：

一次性灌流器是塑料材料。

行業(yè)發(fā)展階段：

副作用是產(chǎn)生血栓，很可怕的。這家公司的主要產(chǎn)品，它并不是在血液透析中的一個必選項，而是改善瘙癢癥狀，可以不用。應(yīng)用場景主要是一些危重病，還有腎、肝病，icu里面的病人。所以其產(chǎn)品并非是必須品，而且塑料品，要搞銷售。現(xiàn)金也有問題?；颊邽槿鮿萑后w，做的話加重負擔(dān)。形成24億的銷售，對應(yīng)254億的市值，10倍市銷率的關(guān)系。產(chǎn)品如此雞肋，非必須，又有副作用。說完之后我的那位同行心涼了半截。審計不是說沒有發(fā)現(xiàn)這個bug，審計是有些bug是沒有辦法處理的。

剩下的自己去思考。不用講得太明白。發(fā)現(xiàn)有很多問題的，僅此而已。一切都是猜測，吃瓜群眾在猜測。

Q：再次感謝8次分享，看每天復(fù)盤，熵焓和交易內(nèi)容。3月20幾號你買過中礦資源，稀土。4月3日又買了贛鋰業(yè)，說不急著賣。操作是什么原因。

A：核心的思維。鋰價的預(yù)期，越來越清楚，30萬元/噸是支撐不住的，20萬元未必是底。市場同行慢慢接受了，可能有存貨，拋盤要出來，價格要下跌。

Q：你在中特估買過一些股，同花順、藍色光標為AI就這兩只，為什么？

A：人工智能這個領(lǐng)域里面有好多好多上市公司，但是我跟你講，這是一個朋友圈思維，不屑于與2、3流一起做。GPT不能說是扯淡，很多同行都擠在里面腦袋都打破了。這個玩意在a股的上市公司中間存在著很多的問號，你去用的話，它可能是件美好的東西，到時到了a股上市公司，它就有點變化了。

Q：中特估的衍生？

A：三大運營商，數(shù)字資產(chǎn)的一部分，與AI有關(guān)，可能形成Y型，很重要的子邏輯。有沒有打破貴州茅臺的最高市值呢，有可能。數(shù)字資產(chǎn)一旦確權(quán)，為數(shù)字政權(quán)的確立。原來掌握在騰訊、阿里巴巴，收歸到國有。第二關(guān)于石油資產(chǎn)，最重要的資源，幾桶油的衍生在于新能源邏輯DNA的衰落，各國在減產(chǎn)石油，OPEC在減產(chǎn)。數(shù)字立法是相對確定的。數(shù)字資產(chǎn)局成立了，預(yù)期是相對確定的。一大批基建與的交通、電力有關(guān)，為基本盤?；氐?005年的鐵公基+房地產(chǎn)夜壺，為另一個子邏輯，則三個衍生方向。不要小看房地產(chǎn)這個夜壺，不搞的話很多行業(yè)起不來，搞的話又很多問題，如吸毒，看國家的決心。

Q：微博說出現(xiàn)了罕見的熵增焓增的狀態(tài)，能否保持，最近成交超萬億，沒有坍陷，能否維持？

A：弱復(fù)蘇，三只焓增，吸引國外同行，國外較高的通脹，國內(nèi)有資產(chǎn)增值。國有資產(chǎn)增值，一拍即合。市場卻沒有明顯回落。確實有新資金、聰明的錢在進入，不會那么快結(jié)束，會比較長期。市場遠沒到崩盤的時候，如果出現(xiàn)崩盤，可以提前發(fā)現(xiàn)。

A：不搞群，不搞付費，公益活動，覺得好就去微博打賞1元，或推薦書、寫讀后感。政治問題不討論。風(fēng)口的形成是邏輯DNA的衍生過程。

Q：我要做一筆什么樣的操作，到時候會設(shè)身處地，我會有什么樣的心理狀態(tài)。

A：骨髓里面的影響，就是從小到大有骨髓里面的影響，就知道這個東西對我影響是很深的。諸葛亮、劉伯溫手上成型的這么一整套流派，屬于軍事戰(zhàn)爭，可以把它當(dāng)做孫子兵法的一個上層建筑。商戰(zhàn)如軍事戰(zhàn)場。軍事的影響對我非常深刻。資本市場非常殘酷。公司可能會倒閉，投資者投資也可能虧。你必須要有戰(zhàn)略思維，或者你有軍事戰(zhàn)略思想。學(xué)巴菲特打持久戰(zhàn)，或短戰(zhàn)、埋伏戰(zhàn)。天皇巨星不會只會唱一種風(fēng)格，都要、都會。玩頂流的，都要會。

Q：能否通過成交額、日均成交額看出大概什么資金在做？

A：我們說有個大概規(guī)律，首先成交額一天只有兩三千萬的，這樣的話，百億資金的參與不來，他那么多錢的話，幾千家才搞得下來是不是？所以它大概率不會參與這么小的公司。有些百億同行，現(xiàn)在市值低于100億的，甚至有些低于200億的，它根本不會入選股票池。

Q：關(guān)于地圖思維的構(gòu)造，之前講謙和屋看1000家公式，有哪些具體的指標展開說明一下。

A：但是我只能說你盡量去，先把這1000多家公司都去翻一遍，翻完一遍之后去找順藤摸瓜啊，記住是順藤摸瓜。把公司的相互之間的聯(lián)系找找出來，你就會有個建立過程，建立聯(lián)系過程，今天我們分析了健帆生物，它的同行有哪些，找一找。你會馬上會找到有寶萊特是不是？這些公司你都去翻都去翻，再順便延伸一下，腎病、肝病、眼睛、牙齒、骨科、心臟，然后癌癥。

Q：我們散戶能不能就是從選公司第一步開始就規(guī)避可能會造假的公司，從源頭說造假對管理層只有壞處，沒有任何一點好處。有沒有這樣的公司，比如說國企，造假對他們有好處嗎？

A：國企造假的也有好處呀，它也可能會存在好處。并不是國企就不造假?？赡苡兄x。

Q：關(guān)于一個交易方面的一個問題，尤其是我們小散戶，唯一能控制的可能就是自己虧損的額度，如果邏輯DNA延伸的過程當(dāng)中，市場的走勢和邏輯發(fā)現(xiàn)了分叉的情況，是不是第一時間應(yīng)該去止損？

A：反復(fù)的講，就說你不要自以為是，你喜歡什么不重要，你分析什么也不重要，其實這是一種非常二維生物的做法，因為在他那里看來我不強調(diào)我的話就好像無法顯示出我有多么的聰明，多么的才干。就是說他一直都是想要表現(xiàn)自己的狀態(tài)。所以你過度強調(diào)我的話，實際上偏見就很大。唱歌唱得不太好的他喜歡到處亂唱，唱都難聽死了，但他自我陶醉。往往都是那些非職業(yè)選手，特別二、三流的同行，就特別喜歡嘩眾取寵也好，喜歡顯擺也好。業(yè)績就是始終是軟趴趴的，除了嘴巴硬邦邦，其他都是軟巴巴，我就很佩服這些人。

不要自以為是，“我”怎么樣，要表現(xiàn)自己的狀態(tài)，往往與市場不同。往往非職業(yè)選手，2、3流同行，喜歡顯擺，業(yè)績始終是軟巴巴的。這些產(chǎn)品的存在價值有多少，就跟有些上市公司一樣，你存在價值有多少，真的我都是勸他不要去買這樣的公司產(chǎn)品，你干脆去買買滬深300ETF算了。

Q：A股非T+0，第一天最危險，如何避免虧10%，是否尾盤買好一些？ 1/4倉位，設(shè)多少止損？

A：如果有10萬元，買入1萬元，損失10%也就1千元，會一下子買入10萬元么，用1/2交易法則，開始買1/4，告訴你方法了。對于業(yè)余股民，。對一個業(yè)余散戶來講，有很多股票只要跌幅超過了12.5%。你都會看出來是出問題了。12.5%是一個很關(guān)鍵的一個水平線，如果跌幅達到25%，你都沒有發(fā)現(xiàn)有問題，那我覺得你肯定是買錯的。

A：華大金已經(jīng)講了好多回了。桂林三金是有兩點，桂林三金有兩點，它的中藥進集采，然后還能提價，就說明帶了量還帶了價，它的業(yè)績會轉(zhuǎn)好，第2點就是整個中藥板塊的估值在起來，第3點就是它的CXO項目今年能夠盈利了，也也能起估值。桂林三金有很多的亮點，但是我就只說這么一點。目前為止持有桂林三金還是收獲特別大的。中國稀土其實我們講過很多次了。中國稀土的邏輯A跟稀土還是有關(guān)系的，跟重組有關(guān)系的。光伏上周講了通威股份，看回放、紀要就可以了。

A：今天的案例分享，都是猜測的。歡迎多多宣傳這本書，更多的人參與、了解。精神鼓勵，任意一條微博打賞1元即可，自愿的?？梢哉勩y行、貴州茅臺，2700多家都可以談，占A股的一半。或者花一個小時就可以談。

@職業(yè)股民60$滬深300ETF(SH510300)$

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