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人厭狗嫌的醫(yī)藥今天又下跌了，由于個人對醫(yī)藥行業(yè)一竅不通，所以只關注了覆蓋面比較廣的300醫(yī)藥、中證醫(yī)藥、醫(yī)藥100和全指醫(yī)藥少數(shù)幾個指數(shù)，今天和大家簡單的聊聊全指醫(yī)藥指數(shù)的一些估值數(shù)據(jù)和個人的心理預期價格。

全指醫(yī)藥的歷史走勢與收益：

全指醫(yī)藥指數(shù)18.3年的時間從1000點漲到了11359.81點，年化漲幅14.20%，其全收益指數(shù)今日收于12978.92點，年化漲幅15.04%，這是個非常高的收益率了，從過往的收益可以看出投資醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)能提供很高的回報率。

(資料圖片僅供參考)

歷史估值：

1、市盈率：

全指醫(yī)藥近十年最高市盈率為74.42倍，最低市盈率為23.60倍，平均市盈率為39.83倍，當前市盈率為28.07倍，處于近十年的7.11%的水平，從市盈率水平看，目前全指醫(yī)藥基本到底了。

2、市凈率：

全指醫(yī)藥近十年最高市凈率為8.42倍，最低市凈率為2.75倍，平均市凈率為4.50倍，當前市凈率為4.03倍，處于近十年的27.96%的水平，從市凈率水平看，目前全指醫(yī)藥是在比較低的位置的。

我的心理預期價：

作為一個投資風格極度偏向價值的投資者，我更愿意用格雷厄姆對成長股估值的方法去給全指醫(yī)藥指數(shù)估值。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算，全指醫(yī)藥過去十年的年化凈利增速為9.40%，用格雷厄姆的方法給出的合理估值是=8.5+（9.40*2）=27.30倍，目前全指醫(yī)藥市盈率是28.07倍，很接近了，但是我也有以下兩個方面的擔憂：

1、一是行業(yè)景氣度上，當前的醫(yī)藥行業(yè)尚處于高景氣區(qū)間。細心的朋友可能已經發(fā)現(xiàn)全指醫(yī)藥市盈率已經很接近歷史最低但是市凈率距離最低點還有一段距離，這其實是當前全指醫(yī)藥指數(shù)的盈利能力比較強導致的，粗略的估算當前的ROE大約為14.36%，而五年前這個數(shù)據(jù)是11.44%，十年前這個數(shù)據(jù)是11.54%，近十年這個數(shù)據(jù)大致在11.50%左右，如果ROE水平回歸歷史均值的話，以當前4.03的市凈率推算的市盈率大約是35.04倍；

2、二是情緒面上，很多投資醫(yī)藥主題基金的基民還沒有崩潰，不信你看看場外熱熱鬧鬧的中X醫(yī)藥類基金，其規(guī)模依舊高高在上，據(jù)我觀察投資這類基金的基民大多是虧損的，如果醫(yī)藥行業(yè)上漲了，他們保本出的行為可能會壓制行業(yè)的上漲，如果醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)下跌，他們不計成本地贖回也許會導致加速下跌。

綜合以上原因，我大概會在比格式市盈率更低一些的位置開始配置醫(yī)藥行業(yè)，大約25倍PE吧，以目前的數(shù)據(jù)來看大約是在10117.39點左右，當然隨著一季報的更新，這個數(shù)據(jù)還會有些許提升。

不過總的來看，目前全指醫(yī)藥無疑是位于底部區(qū)間的，喜歡的朋友們可以開始考慮配置了，但是我個人對質量成長類資產的估值容忍程度極低，如果沒有出現(xiàn)讓人極度心動的價格，我還是老老實實躺紅利吧$醫(yī)藥衛(wèi)生ETF(SZ159938)$$醫(yī)藥ETF(SH512010)$$生物醫(yī)藥ETF(SH512290)$

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