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前兩天萬泰生物就發(fā)布了年報(bào)，因?yàn)槊鸵恢睕]寫。今天有時(shí)間就簡(jiǎn)單分析一下吧。

公司與廈門大學(xué)、香港大學(xué)合作研發(fā)的鼻噴新冠疫苗被納入緊急使用，正在開展附條件上市申報(bào)的相關(guān)工作；二價(jià)HPV疫苗達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)3,000萬支，銷量突破2,500萬支，并相繼獲得摩洛哥、尼泊爾、泰國(guó)、剛果（金）4個(gè)國(guó)家的上市許可；九價(jià)HPV疫苗III期臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，正按計(jì)劃進(jìn)行隨訪，與佳達(dá)修9的頭對(duì)頭臨床試驗(yàn)已完成臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)及標(biāo)本檢測(cè)工作，正在進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，小年齡橋接臨床試驗(yàn)完成入組工作；戊肝疫苗在美國(guó)進(jìn)行的I期臨床試驗(yàn)已完成；20價(jià)肺炎疫苗、重組帶狀皰疹病毒疫苗、重組三價(jià)輪狀病毒亞單位疫苗、第三代HPV疫苗、四價(jià)腸道病毒滅活疫苗和鼻噴三價(jià)新冠-三價(jià)流感病毒疫苗等新項(xiàng)目研發(fā)工作均順利開展。

在疫苗領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，二價(jià)HPV疫苗通過持續(xù)技術(shù)改進(jìn)，建立精益組織，全面推進(jìn)精益生產(chǎn)，持續(xù)發(fā)掘產(chǎn)能潛力，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)超3,000萬支，鼻噴新冠疫苗建成年產(chǎn)能1億劑生產(chǎn)線并投入使用。疫苗生產(chǎn)車間成功上線制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES），實(shí)現(xiàn)疫苗生產(chǎn)全流程信息化水平提升。啟動(dòng)工藝建模軟件部署工作，利用大數(shù)據(jù)平臺(tái)進(jìn)一步提高單產(chǎn)，為2023年提產(chǎn)擴(kuò)能增效夯實(shí)基礎(chǔ)。完成九價(jià)HPV疫苗商業(yè)化車間設(shè)施設(shè)備的安裝調(diào)試，順利進(jìn)入工藝轉(zhuǎn)移階段，實(shí)現(xiàn)中試生產(chǎn)工藝在商業(yè)化規(guī)模成功放大，助力九價(jià)HPV疫苗產(chǎn)業(yè)化駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

(相關(guān)資料圖)

所以短期來說，萬泰生物如果九價(jià)苗24年不能上市，那這兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就是不高的，失去了過去的高增長(zhǎng)，降速是肯定的，所以自然會(huì)壓制估值。23年60億級(jí)別的凈利潤(rùn)，當(dāng)下1100億的市值，就是不到20倍PE。不管市場(chǎng)怎么走，短期或許要大漲很難，但是要下跌很多也是非常困難的。這也是我之前判斷的，萬泰生物的估值底，就是1000億上下，很難跌多少了。

當(dāng)然了，上面的數(shù)據(jù)或許有些偏差，不夠精確，我也不覺得需要去斤斤計(jì)較細(xì)節(jié)。大致的判斷是不會(huì)錯(cuò)的。短期向下看空間有限，中長(zhǎng)期確定性非常高，彈性空間也具備，也有具備想象力的產(chǎn)品在路上。所以值得買入底倉(cāng)堅(jiān)守花開。

最近市場(chǎng)波動(dòng)大，風(fēng)格演繹更是到了極致。原先的賽道股萬馬齊喑，而很多傳統(tǒng)成長(zhǎng)股投資者看不上的“垃圾股”反而飛上天了，很多人憤憤不平。其實(shí)，保持平常心，就該知道這是平常事。信創(chuàng)/中特估，是很多成長(zhǎng)股投資者看不懂的。但是其實(shí)中特估，是很多深度價(jià)值投資者可以看得懂的，別說什么中特估，其中部分國(guó)資現(xiàn)金流特別好，股息率高，本就是深度價(jià)值投資者會(huì)買的股票。大家可以去看看一些風(fēng)格偏向低估值/深度價(jià)值風(fēng)格的基金經(jīng)理，今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都是不錯(cuò)的。其實(shí)本就是一個(gè)中長(zhǎng)期的風(fēng)格切換。或者你可以理解為一種資金博弈。后面的資金，是不愿意去接盤這幾年熱炒的賽道股的，特別是行業(yè)利空還沒有釋放完畢的時(shí)候，特別是橫向比較估值并不夠便宜的時(shí)候，特別是市場(chǎng)情緒也不在這邊的時(shí)候。所以資金很容易流向阻力最小的方向——最近幾年都被壓制的/沒人看沒人配置的行業(yè)，然后邊際變化都是利好的，有短期催化因素的行業(yè)，如果能夠有具備想象力的故事，那就容易爆了。信創(chuàng)如此，人工智能如此，中藥如此，醫(yī)療信息化也是如此。

今天，醫(yī)療AI也是跟隨市場(chǎng)起來了。醫(yī)渡科技，包括金域醫(yī)學(xué)/迪安診斷這種傳統(tǒng)股票，反而因?yàn)槿斯ぶ悄苡锌赡茉卺t(yī)療領(lǐng)域的落地應(yīng)用爆發(fā)了。

萬物皆周期，特別是估值情緒波動(dòng)周期，這是很多長(zhǎng)期投資者不會(huì)考慮的事情。當(dāng)然了，確實(shí)可以不考慮，不需要考慮中短期的股價(jià)表現(xiàn)，也不需要考慮中短期的賬戶盈利，只考慮長(zhǎng)期的事情也可以，獲取合理的回報(bào)，承受其中的高波動(dòng)，沒問題。但是這種體系是非?？简?yàn)人性的，殊不知連芒格都是因此而關(guān)了自己的私募基金么？他自己可以承受，不代表投資者可以承受。

所以，我們需要問問自己的是，我們想要什么，我們是什么樣的人？明白了自己，才能構(gòu)建一個(gè)合理的投資體系。而不是用一個(gè)不錯(cuò)的體系去給自己套上，然后打上標(biāo)簽，但是最后發(fā)現(xiàn)其實(shí)自己根本適應(yīng)不了，還付出了慘重代價(jià)。

雖然我其實(shí)骨子里是長(zhǎng)期投資者，但是我的風(fēng)格是均衡配置，也不拘泥于一種投資風(fēng)格/策略，而是多策略組合投資，防止單一風(fēng)格和行業(yè)偏向帶來的巨大代價(jià)。沒有什么體系是完美的，適合自己的才是最好的。

最后強(qiáng)調(diào)一遍，這篇文章只是年報(bào)的一點(diǎn)淺薄分析判斷，不代表薦股。萬泰生物短期股價(jià)表現(xiàn)也未必能夠好，這是一個(gè)長(zhǎng)期可以考慮配置的標(biāo)的，而大部分人也是不太可能去考慮長(zhǎng)期的。別說普通人了，機(jī)構(gòu)投資者都沒有幾個(gè)去考慮1年以后的事情，大部分都是考慮1年以內(nèi)的事件。股市有風(fēng)險(xiǎn)，所以買賣需謹(jǐn)慎。

@今日話題 $萬泰生物(SH603392)$ $醫(yī)渡科技(02158)$ $迪安診斷(SZ300244)$

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