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泡泡瑪特2022年業(yè)績(jī)快報(bào)簡(jiǎn)讀

只是把業(yè)績(jī)快報(bào)的公告簡(jiǎn)單提煉，沒(méi)啥實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容。本文內(nèi)容完全是我個(gè)人投資的所思所想，不做任何投資建議。據(jù)此買(mǎi)入，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

(資料圖片僅供參考)

一、營(yíng)收拆解

自有IP營(yíng)收收入30.01億元，占比營(yíng)收65%，略有驚喜；同比去年自有IP營(yíng)業(yè)收入25.87億元，占比營(yíng)收57.6%。獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP及其他收入一般般。

1、線下零售。（1）線下零售營(yíng)業(yè)收入1.36億元，同比去年0.03億元，增速?lài)樔恕＃?）海外門(mén)店從去年的7家增至28家，含合營(yíng)及加盟店43家。

2、線上銷(xiāo)售。線上銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入9022萬(wàn)元，同比去年4116萬(wàn)元，同比增速很一般。

3、機(jī)器人商店。（1）機(jī)器人商店?duì)I業(yè)收入1521萬(wàn)元，同比去年199萬(wàn)元，有待觀察。（2）機(jī)器人商店從去年的9間到今年是49間，含合營(yíng)及加盟店120間。

4、批發(fā)。批發(fā)收益2.13億元，同比去年1.38億元，比增，比我預(yù)期要好，說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商看好市場(chǎng)。

簡(jiǎn)讀：（1）海外策略更多先合營(yíng)和加盟店，經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀收購(gòu)股權(quán)專(zhuān)直營(yíng)店，這點(diǎn)和海外的開(kāi)店成本有關(guān)。（2）海外線下門(mén)店?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)牛逼，線上銷(xiāo)售很平庸，機(jī)器人商店有待觀察。

二、費(fèi)用拆解

具體見(jiàn)P8按性質(zhì)劃分的開(kāi)支，我挑重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)。

（一）計(jì)入銷(xiāo)售成本的存貨成本16.94億元，同比去年的14.45億元，增加2.49億元。

（二）雇員福利開(kāi)支8.54億元，同比去年的6.7億元，增加1.84億元。1、員工從去年的4053名到4178名，增加不多；2、業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)文德一的闡述，海外員工需要更長(zhǎng)時(shí)間的培訓(xùn)以理解公司文化。

（三）使用權(quán)資產(chǎn)折舊3.3億元，同比去年的2.22億元，增加1.08億元。

（四）廣告及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支2.33億元，同比去年的1.58億元，增加0.75億元。1、線上線下渠道宣傳；2、MEGA產(chǎn)品等視頻推廣；3、全球旗艦店的宣傳；4、IP主題展。

（五）運(yùn)輸及物流開(kāi)支1.83億元，同比去年的1.41億元，增加0.42億元。

簡(jiǎn)讀：計(jì)入銷(xiāo)售成本的存貨成本略超預(yù)期，雇員福利開(kāi)支一臉懵逼（如果大頭花在員工身上我認(rèn)且支持---無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)？如果大頭被管理層拿走，那只能尼瑪），使用權(quán)資產(chǎn)折舊略超預(yù)期，廣告及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支合理，運(yùn)輸及物流開(kāi)支合理（考慮海外運(yùn)費(fèi)）。

三、其他信息

（一）2022年利息收入6768萬(wàn)元，同比去年2861萬(wàn)元，增加3907萬(wàn)元。

（二）所得稅1.64億元同比去年3.17億元，減少1.53億元。

（三）應(yīng)收款項(xiàng)2.02億元，同比去年1.75億元，增加0.27億元，其中3個(gè)月以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款占比90%+。

（四）泡泡瑪特2020年上市募資57.82億港幣，至2022年底未動(dòng)用金額31.25億港幣。

（五）注冊(cè)會(huì)員21年底1958萬(wàn)人，2022年底2600.4萬(wàn)人，會(huì)員銷(xiāo)售占比93.1%，復(fù)購(gòu)率50.7%

（六）2022年產(chǎn)品創(chuàng)新，MEGA珍藏系列營(yíng)業(yè)收入4.67億元；推出萌粒產(chǎn)品線、毛絨公仔、棉花娃娃等產(chǎn)品線。

（七）文化推廣及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

四、業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)

（一）業(yè)績(jī)。1、2023年整體還是比較樂(lè)觀，預(yù)期收入會(huì)有30-40%的增長(zhǎng)；2、一季度環(huán)比增30%，國(guó)內(nèi)線下一季度環(huán)比增70%；3、門(mén)店80-90家，機(jī)器人商店200間。

（二）費(fèi)用控制。1、人員優(yōu)化，行政不增，銷(xiāo)售人員隨門(mén)店增加，內(nèi)部?jī)?yōu)化。2、門(mén)店費(fèi)用降低。3、成本投放更謹(jǐn)慎。4、周轉(zhuǎn)效率提高。

（三）庫(kù)存及供應(yīng)鏈。打造柔性供應(yīng)鏈，加強(qiáng)內(nèi)部信息系統(tǒng)建設(shè)，不斷提升組織協(xié)同效率，以降低外部環(huán)境造成的沖擊。力爭(zhēng)毛利率提升1-3%。

（四）海外業(yè)務(wù)。1、海外已完成從0到1的過(guò)程，預(yù)判美國(guó)是單一大市場(chǎng)，獨(dú)立出來(lái)。2、海外開(kāi)店與國(guó)內(nèi)不同之處：國(guó)內(nèi)購(gòu)物中心，天然聚客，開(kāi)店速度可以很快；海外更多百貨公司，選址更分散更謹(jǐn)慎，員工培育成本更高。3、70%東南亞+30%歐美。

（五）人群畫(huà)像。1、海外門(mén)店從最初的華人和非華人比例8:2到現(xiàn)在的6:4；2、男性比例從之前的25%到現(xiàn)在的30%；3、18-24歲和25-29歲人群相對(duì)，是占比最高人群。

（六）警惕資源陷阱。內(nèi)部有反思且進(jìn)行優(yōu)化，爭(zhēng)取合理投入產(chǎn)出。

（七）競(jìng)爭(zhēng)格局。王寧提了2次，從無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)到有序，展現(xiàn)行業(yè)壁壘。

簡(jiǎn)讀：（1）營(yíng)業(yè)給指引了，凈利率2018年19.3%、2019年26.8%、2020年20.8%、2021年19.02%、2022年10.3%，所以?xún)衾室《嗌?？?jī)衾饰蚁瓤?0%。（2）從國(guó)內(nèi)和海外的銷(xiāo)售情況下，泡泡瑪特的產(chǎn)品更依賴(lài)于線下直營(yíng)門(mén)店的銷(xiāo)售，場(chǎng)景銷(xiāo)售感更強(qiáng)；線上銷(xiāo)售不管是國(guó)內(nèi)還是海外目前看表現(xiàn)平平；機(jī)器人商店有待觀察，作用開(kāi)始減弱。（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有序，常態(tài)化日常下，管理層對(duì)控制費(fèi)用有計(jì)劃，大概率會(huì)有成效。（4）2023年大概會(huì)有驚喜，MEGA、海外市場(chǎng)、樂(lè)園、游戲、IP周邊產(chǎn)品。

五、小結(jié)

我對(duì)產(chǎn)品的了解很少，我更多思考商業(yè)模式（更容易的增長(zhǎng)）和管理層(最終是人成就事)。目前看，泡泡瑪特的產(chǎn)品依舊被喜歡（2022年線下門(mén)店?duì)I收還是增長(zhǎng)的）、管理層還是靠譜的（發(fā)布會(huì)王寧、司德、文德一說(shuō)話很實(shí)在，楊鏡冰相對(duì)差點(diǎn)）、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃還靠譜，且行且珍惜。

$泡泡瑪特(09992)$

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