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中環(huán)發(fā)布了關(guān)于可轉(zhuǎn)債的預案，一個很正常的融資，卻吵翻了天。

(資料圖片)

主要爭議就是，公司怎么一邊發(fā)行可轉(zhuǎn)債，一邊使用100億元閑置資金購買理財產(chǎn)品？

我們先了解下本次可轉(zhuǎn)債的方案，再回答上面的爭議。

1、發(fā)行規(guī)模：不超過138億元（且不超過最近一期期末凈資產(chǎn)50%）

2、募集用途：本次募集資金將用于兩個項目：第一，年產(chǎn)35GW光伏硅片項目（投資總額36.5億元，擬投入募集資金35億元）；第二，25GWN型TOPCon電池項目（投資總額106.65億元，擬投入募集資金103億元）。

3、轉(zhuǎn)股價格：不低于募集說明書公告日前二十個交易日公司股票交易均價和前一個交易日公司股票交易均價。

轉(zhuǎn)股價格要等募集說明書公告了才能定下來，客觀來講，發(fā)行可轉(zhuǎn)債一般都希望債權(quán)人最后都轉(zhuǎn)股，這樣就不用還利息，所以轉(zhuǎn)股價格不會定的太高，這在一定程度上就會導致募集說明書發(fā)布的前一段時間股價可能不會太高。這不僅是中環(huán)的問題，是所有發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司都面臨的問題，而且我們個人投資者無能為力。

下來我們來大概回答一下爭議的問題。

我們先來看一下公司最新一期的財務(wù)報表。

2022年底，公司賬上貨幣資金101.67億元，交易性金融資產(chǎn)45.08億元，合計146.75億元。短期借款6.51億元，長期借款319.11億元，合計325.62億元。

可以很明顯的看到公司的有息負債其實是很高的，這是重資產(chǎn)行業(yè)的特性，如果你要投資這種行業(yè)你就得接受。

相比325.62億元的有息負債，公司可以動用的（類）現(xiàn)金也才146.75億元，從金額的角度看，已經(jīng)不匹配了。從公司經(jīng)營的角度，公司不可能賬上不放現(xiàn)金，而都拿去投資，這根本不是商業(yè)運作，而是賭博。

2022年1月，公司也發(fā)布過購買不超過70億元理財產(chǎn)品的公司，使用期限自額度生效之日起12個月。2021年底，公司貨幣資金107.46億元，交易性金融資產(chǎn)12.32億元。

所以，本次購買100億元理財產(chǎn)品，其實就是在因為原來70億元理財產(chǎn)品使用期限到期的一次續(xù)期，并略增加30億元額度，畢竟賬上（類）現(xiàn)金也增加了，完全是正常的操作。

從商業(yè)的角度來說，公司賬上100多億元的現(xiàn)金，不可能都放在公司賬上，去購買點安全的可以隨時取出來的理財產(chǎn)品賺點利息，才是符合商業(yè)邏輯的。

很多投資者因為缺乏實業(yè)經(jīng)驗，都直接把自己投資的思維帶入公司運作里面。

投資者總想著現(xiàn)在買一只股票，一個禮拜，一天，更夸張的是馬上，如果股票沒有漲，那這只股票就是垃圾。這種希望即時獲取收益的想法，在實業(yè)中一點可取性都沒有。

公司現(xiàn)在發(fā)行可轉(zhuǎn)債預案，還要經(jīng)過審核才能通過，可轉(zhuǎn)債最快估計也得今年四季度才能發(fā)行出來。這期間公司就不經(jīng)營了嗎？

作為公司重點推出的項目，一定是經(jīng)過內(nèi)部論證的，說難聽點，就算沒有可轉(zhuǎn)債，也要推行下去。而且按照一般的做法，在可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行之前，公司就會開始用自有現(xiàn)金投入，等可轉(zhuǎn)債來了再替換。

所以，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債同時購買100億元的理財產(chǎn)品，是一件相當正常不過的事情，本身也是兩碼事，沒必要把他們硬扯在一起分析。

我們要明白，A股的作用就是幫助企業(yè)融資，認可了這個前提，一切就想通了，沒有必要去糾結(jié)了。

個人意見：反正都要再次融資，發(fā)行可轉(zhuǎn)債比定增好些，小股東可以通過配債參與，按照一般可轉(zhuǎn)債的收益，20%以上問題不算大，但如果是定增，就只能眼睜睜地看著被股權(quán)稀釋。

如果還想不通，就賣掉吧，A股5000多只股票，何必因為可轉(zhuǎn)債的問題影響自己的生活呢？

$TCL中環(huán)(SZ002129)$$晶盛機電(SZ300316)$$歐晶科技(SZ001269)$

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