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本來(lái)想著白酒企業(yè)個(gè)個(gè)這么好的業(yè)績(jī)，今天第一個(gè)交易日疊加五一消費(fèi)的報(bào)復(fù)性反彈，今天白酒能好好漲一漲的，不過(guò)還是沖高回落，其實(shí)我還是能接受的。

(資料圖)

其實(shí)市場(chǎng)并不是對(duì)白酒的未來(lái)產(chǎn)生了擔(dān)憂(yōu)，如果悲觀的話，古井貢酒是不可能靜態(tài)估值能出現(xiàn)50倍估值這種情況，更多的層面還是資金層面的問(wèn)題。

當(dāng)下白酒的成交量比較低，只要一點(diǎn)點(diǎn)的資金流出就會(huì)導(dǎo)致白酒相關(guān)公司股價(jià)大幅波動(dòng)，那么誰(shuí)在賣(mài)出白酒呢？

其實(shí)我們?nèi)ビ^察易方達(dá)藍(lán)籌的持倉(cāng)股數(shù)，上個(gè)季度除了茅臺(tái)以外，他減倉(cāng)了所有的白酒股，再就是招商中證白酒指數(shù)基金，規(guī)模從2022年末的683.95億元下降至532.48億元，下降比例為28.44%，易方達(dá)藍(lán)籌，景順長(zhǎng)城新興混合也是一樣的，基金規(guī)模都是下降的情況。

這是洋河股份環(huán)比上個(gè)季度十大流通股東變動(dòng)情況，我們可以看到其中的招商中證白酒指數(shù)基金減倉(cāng)洋河股份其持倉(cāng)的28.29%，易方達(dá)藍(lán)籌微微減倉(cāng)1.05%

瀘州老窖也是同樣的，招商中證白酒指數(shù)減倉(cāng)其持有的28.46%，易方達(dá)藍(lán)籌減倉(cāng)4.49%，景順長(zhǎng)城新興混合基金減倉(cāng)15.27%。

五糧液也是一樣的情況發(fā)生，招商中證白酒指數(shù)減倉(cāng)28.53%，易方達(dá)藍(lán)籌減倉(cāng)9.77%，景順長(zhǎng)城新興混合減倉(cāng)13.57%。

我們還可以明顯看到，有一個(gè)叫香港中央結(jié)算有限公司的在加倉(cāng)，這就是外資的持倉(cāng)，就是過(guò)去一個(gè)季度發(fā)生了什么？

國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的白酒指數(shù)基金以及白酒混合型基金（招商中證白酒，易方達(dá)藍(lán)籌，景順長(zhǎng)城新興混合），都在減倉(cāng)白酒，這是頭部的你能看到的，其他持倉(cāng)白酒的基金更是這種情況。

外資，在大幅加倉(cāng)頭部白酒企業(yè)。

但是公募基金減持白酒并不是主動(dòng)的賣(mài)出，而是投資者賣(mài)出該企業(yè)，基金經(jīng)理被迫選擇賣(mài)出白酒股變成現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)投資者的大額贖回，一個(gè)白酒指數(shù)基金，他肯定不可能主觀的去減倉(cāng)白酒股，張坤，劉彥春白酒都持有多少年了，過(guò)去的三年都挺過(guò)來(lái)了，現(xiàn)在去減倉(cāng)白酒？更不可能，他們選擇賣(mài)出的原因就是很多基金投資者受不了這種來(lái)回的折磨，選擇離場(chǎng)不玩了，基金經(jīng)理無(wú)奈選擇賣(mài)出股票折現(xiàn)應(yīng)對(duì)贖回。

你買(mǎi)了白酒基金，希望白酒基金天天漲，但是這個(gè)白酒基金的基金經(jīng)理天天在賣(mài)出白酒股，導(dǎo)致白酒基金天天下跌，你說(shuō)這是不是這天下最滑稽的事。

但是沒(méi)辦法，基金就是這樣的游戲規(guī)則，越跌越?jīng)]人買(mǎi)，導(dǎo)致繼續(xù)下跌，越漲買(mǎi)的人越多，導(dǎo)致進(jìn)一步上漲。

中國(guó)股市就是這么的極端，那年是創(chuàng)業(yè)板天天漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超過(guò)上證指數(shù)，今年是反過(guò)來(lái)了，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)我看2000點(diǎn)可能都要守不住了，這個(gè)市場(chǎng)就是這么的極端。

過(guò)去的幾年新入場(chǎng)的投資者接收到的教育是，消費(fèi)醫(yī)療新能源是好東西，要長(zhǎng)期持有，但是你看現(xiàn)在，過(guò)去投資者看都不看一眼的保險(xiǎn)，銀行，中字頭卻成了香餑餑。

牧

羊

之

我對(duì)于白酒的漲跌沒(méi)什么看法，我的想法就是當(dāng)前的幾家高端白酒企業(yè)是顯而易見(jiàn)的低估，但凡有一點(diǎn)價(jià)值判斷能力的人都可以發(fā)現(xiàn)，但是低估可以識(shí)別，但是否更低估不知道，當(dāng)可以識(shí)別時(shí)，就要行動(dòng)，遇到更低或更高時(shí)，不需要悲觀，沒(méi)有人能預(yù)測(cè)出低估了是否將繼續(xù)低估，你為什么在低估時(shí)買(mǎi)呢？因?yàn)槟愕淖畲竽芰χ荒茏R(shí)別到這個(gè)程度了，否則，你知道還會(huì)繼續(xù)下跌，你應(yīng)該做的是等待，但你畢竟不是神仙。

投資需要理性。當(dāng)下的白酒下跌是非理性的下跌，是基金經(jīng)理被迫賣(mài)出而導(dǎo)致的下跌。為什么白酒現(xiàn)在是很便宜的，大家可以去看我昨天的文章，我是一個(gè)很理性的人，市場(chǎng)如何走是市場(chǎng)的事，企業(yè)的價(jià)值是多少是企業(yè)基本面的事。

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$

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