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DDM股息折現(xiàn)模型對(duì)企業(yè)估值的一個(gè)重要應(yīng)用方式就是按照市場折現(xiàn)率，比如10%，對(duì)未來股息進(jìn)行折現(xiàn)，使未來股息的折現(xiàn)值與當(dāng)前市價(jià)一致，從而可以反算出目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市場對(duì)未來增長的預(yù)期。

用根據(jù)自己對(duì)行業(yè)與公司的認(rèn)知得到的預(yù)期增長率和市場預(yù)期進(jìn)行對(duì)比，找出市場預(yù)期被低估的標(biāo)的。

投資的核心是價(jià)值+成長，利潤的源泉在于預(yù)期差！

(相關(guān)資料圖)

對(duì)銀行來說，從計(jì)算我們可以看出，市場對(duì)寧波銀行的預(yù)期很高，預(yù)期增長率21%比目前實(shí)際增率長高出了13%；

而對(duì)成都銀行的增長率預(yù)期很低，市場的預(yù)期增長率只有5～3%，比目前實(shí)際增長率28.7%低了23.7%。成都銀行未來的增長率只要超出5～3%的市場預(yù)期，持有就會(huì)有超額利潤！

對(duì)興業(yè)銀行的預(yù)期只有3～2%的增長率，遠(yuǎn)低于目前實(shí)際增長率，興業(yè)即使能維持現(xiàn)狀，也對(duì)股價(jià)有很大的推動(dòng)力，如果后續(xù)經(jīng)營轉(zhuǎn)好，可能走出大牛。

對(duì)寧德時(shí)代這種股票，它目前實(shí)際增長率87.8%很高，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市場預(yù)期是最近五年平均增長40%，后面5年增長19.5%。如果實(shí)際增長超出市場預(yù)期，就會(huì)有超過10%折現(xiàn)率的年化收益率，不達(dá)預(yù)期收益率就達(dá)不到年化10%。

對(duì)中國建筑來說，市場給它的預(yù)期是5%永續(xù)增長，跟目前14%的實(shí)際增長還是有很大差距的。

對(duì)于白酒，茅臺(tái)的預(yù)期18%的增長率，比較理性適中。對(duì)于山西汾酒，市場預(yù)期增長率36%，雖然比目前實(shí)際增長率低，但關(guān)鍵看它的高增長能持續(xù)多久。

對(duì)于股息折現(xiàn)模型還有一個(gè)最重要的變量就是公司利潤的派現(xiàn)比例，如果分紅比例從30%提升到60%，那價(jià)值就會(huì)大幅提升。對(duì)于銀行未來隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的降低，利潤增長速度也會(huì)降低，但這也意味著銀行的規(guī)模增長及其對(duì)資本的需求在降低，銀行就有可能增加分紅比例，轉(zhuǎn)變成匯豐銀行那樣的現(xiàn)金奶牛型公司。

$成都銀行(SH601838)$ $山西汾酒(SH600809)$ $寧德時(shí)代(SZ300750)$

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