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那些被評(píng)為5星的績(jī)優(yōu)基金，但因?yàn)榉N種原因卻不受市場(chǎng)追捧?；鸬囊?guī)模有些甚至迷你的“可憐”。

對(duì)于有掘金耐心和膽量的基民，這些優(yōu)秀的基金堪稱市場(chǎng)的“甜點(diǎn)”。這是本系列的第三篇。此前兩篇可參見(jiàn)：（1）、（2）。

(資料圖片)

王海峰：銀華鑫銳

王海峰，在老基民圈子內(nèi)，應(yīng)該算是響當(dāng)當(dāng)?shù)拿帧?/p>

EarlETF的老讀者應(yīng)該知道，我對(duì)王海峰多少是有點(diǎn)“情有獨(dú)鐘”的，畢竟像他這樣均衡輪動(dòng)型的基金經(jīng)理，當(dāng)下太少太少了——我同樣大愛(ài)的林樂(lè)峰，至少還有類似周雪軍和新發(fā)現(xiàn)的盧玉珊作為同類替代品，但是王海峰，暫時(shí)沒(méi)發(fā)現(xiàn)替代。

我第一次提及王海峰，是在2022年初，當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)基金投顧開(kāi)始青睞王海峰了。后來(lái)，蠻多讀者、基友也認(rèn)可王海峰的能力，但紛紛擔(dān)心這種輪動(dòng)型的風(fēng)格，伴隨規(guī)模的增長(zhǎng)，超額收益恐怕就不再了。

2022年真是試金石。

一方面，王海峰應(yīng)該說(shuō)還是交出了一份滿意的答卷，以本文提及的銀華鑫銳為例，全年下跌14.67%，對(duì)于一個(gè)行業(yè)均衡，沒(méi)法靠個(gè)別行業(yè)對(duì)沖下跌的基金而言，這是一個(gè)相當(dāng)可以的抗跌水平了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：晨星網(wǎng)

另一方面，截至2022年末，王海峰5只基金的總規(guī)模也不過(guò)94.26億元，“百億基金經(jīng)理”都沒(méi)登頂。

對(duì)于王海峰，基民總體是不太追捧的。以銀華鑫銳為例，雖然從持有人戶數(shù)來(lái)看，2022年年中有26.86萬(wàn)戶，相較2021年末多了十幾萬(wàn)戶，但從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，普通基民的占比雖然微微提升，但主力依然是機(jī)構(gòu)，基金公司員工持有的份額倒真是不少。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制表：EarlETF

而且如果放在2022年全年來(lái)看王海峰的規(guī)模，其實(shí)是伴隨熊市在快速縮減的，下圖是銀華鑫銳A的變化，很具有代表性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind股票

當(dāng)然，對(duì)于王海峰這樣的風(fēng)格，追捧的人越少，我是越發(fā)開(kāi)心。

下表是銀華鑫銳最近四個(gè)半年報(bào)的行業(yè)持倉(cāng)，可以看到王海峰行業(yè)是足夠分散的，第一權(quán)重行業(yè)一般也就是十個(gè)點(diǎn)出頭。與此同時(shí)，他的行業(yè)變動(dòng)還是挺快的。這或許與他入行是做周期行業(yè)的研究員有一定的關(guān)系。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制表：EarlETF

關(guān)于王海峰，許多人擔(dān)心規(guī)模對(duì)他的干擾。

規(guī)模，必然是業(yè)績(jī)的敵人，這點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的。但是仔細(xì)看其行業(yè)變動(dòng)同時(shí)的權(quán)重股持倉(cāng)，其實(shí)是另一番景象——變中也有不變。

從下圖最新四個(gè)季度的重倉(cāng)股可以看到，其實(shí)排名靠前的幾只，還是相對(duì)穩(wěn)定的。行業(yè)的變動(dòng)，更多來(lái)自于靠后的一些個(gè)股的加加減減?？紤]到絕大多數(shù)公司的權(quán)重就是一個(gè)點(diǎn)兩個(gè)點(diǎn)，這意味著市場(chǎng)沖擊還是比較小的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制表：EarlETF

王海峰是個(gè)比較低調(diào)的基金經(jīng)理，很少看到關(guān)于他的訪談，下面兩篇，一篇是券商分析，一篇是銀華自家的概括，只能將就著看了。

【國(guó)金研究】銀華基金經(jīng)理王海峰分析報(bào)告：靈活周期思維，中生代佼佼者

銀華王海峰：“均衡投資名將”的煉成，需要具備哪些功力？

莫海波：萬(wàn)家臻選混合

莫海波，不是那種行業(yè)分散的風(fēng)格。但我依然要在這提一下他。

先來(lái)一張圖，來(lái)自東吳證券，對(duì)于一些逆向風(fēng)格基金經(jīng)理的分類解讀。從下圖可以看到，莫海波和林英睿很像，都是行業(yè)、個(gè)股都集中，追求賠率的風(fēng)格——而且在行業(yè)集中度上，比林英睿更極致。

2022年，莫海波的表現(xiàn)，雖然也還算抗跌，但并沒(méi)有林英睿那么耀眼。

當(dāng)然，對(duì)比看林英睿的廣發(fā)睿毅領(lǐng)先和莫海波的萬(wàn)家臻選，其實(shí)2020年和2021年是莫海波占優(yōu)，只不過(guò)2022年林英睿太出色。但是，放在2023年迄今來(lái)看，萬(wàn)家臻選是在繼續(xù)上漲的，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先則是如林英睿四季報(bào)所言“不盡人意”，回吐此前的收益。

2022年莫海波的不盡人意，主要還是行業(yè)選擇。畢竟在泥石俱下的2022年，除非踩準(zhǔn)煤炭、銀行、航空等少數(shù)賽道中的優(yōu)秀個(gè)股，否則要逆勢(shì)的確是相當(dāng)難。

暫時(shí)來(lái)看，莫海波對(duì)軍工的愛(ài)還未發(fā)生改變，在2023年“中特估”的大背景下，會(huì)不會(huì)有春天？

吳培文：匯豐晉信價(jià)值先鋒

吳培文是匯豐晉信一位很有趣的基金經(jīng)理，我之前采訪過(guò)他(參見(jiàn)：源于 “不安全感” 的超額收益)，采訪時(shí)戲稱他為“人肉量化”。早年他花了三年將滬深兩市兩三千只公司和港股兩千多只股票都翻看了一遍，并進(jìn)而進(jìn)行選股，很獨(dú)特的風(fēng)格。

雖然基金名字叫“價(jià)值先鋒”，但按照晨星網(wǎng)的分類，是將其視為一個(gè)大盤(pán)平衡型基金。

其實(shí)這是一種很“吳培文”的操作，如果你看過(guò)我當(dāng)時(shí)的訪談就會(huì)知道，吳培文是一個(gè)“缺乏安全感”，所以追求多策略，相信“可以不出挑，但要活下去”的基金經(jīng)理，這種風(fēng)格決定了他不會(huì)有太過(guò)夸張的“偏性”。

所以可以看到2019年和2020年，他的收益絕不出挑——2021年的收益水平雖然和2019年和2020年從絕對(duì)值而言差不多，但因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，所以一下子就出挑了。

至于2022年，總體也還算抗跌。

從行業(yè)風(fēng)格來(lái)看，吳培文分散中帶有集中，2020年時(shí)第一行業(yè)一度有27.72%的比重，近年逐步分散，2022年中報(bào)屬于比較分散的風(fēng)格，第一第二行業(yè)也就是十個(gè)點(diǎn)出頭。

細(xì)看重倉(cāng)股，吳培文是比較分散的風(fēng)格，一般重倉(cāng)也就是四個(gè)點(diǎn)左右的水平。對(duì)比過(guò)去四個(gè)季度的持倉(cāng)，有階段性穩(wěn)定，但也有大幅變動(dòng)的階段。

匯豐晉信，在基金圈不算大廠。所以吳培文的規(guī)模不大，截至去年末就是10億元出頭。他去年發(fā)行的那只采用多種價(jià)值選股風(fēng)格的匯豐晉信策略優(yōu)選，規(guī)模2億元左右，我倒是一直在關(guān)注，想看看這種多策略的風(fēng)格，是否會(huì)有更穩(wěn)健的超額收益。

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