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今天推送的是

九維狐

(相關(guān)資料圖)

的策略周報(bào)。

每周周日我們都會跟大家復(fù)盤一下上周的市場。

先來看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

這周上證指數(shù)和科創(chuàng)50都收漲了。

交易量稍微增加了一點(diǎn)，不過日均交易量還是沒有破萬億。

北向資金（通過滬深港通北上買買買A股的外資）倒是大幅增加了。

上周硅谷銀行遭遇史上最快破產(chǎn)后，歐洲銀行瑞士信貸（瑞信）也上演了驚心一幕。

大家都擔(dān)心瑞信還不起錢，所以它的短期債券價(jià)格一度跌到票面價(jià)格的7折，長期債券更是交易到打?qū)φ鄱疾坏降钠飘a(chǎn)清算價(jià)了。

瑞信是華爾街的九大投資銀行（Bulge bracket）之一。

引用外媒的話來說，「大而不倒」的瑞信股價(jià)暴跌，比硅谷銀行倒閉更像「雷曼時(shí)刻」。

這些事件無獨(dú)有偶——

從英國養(yǎng)老金暴雷開始，經(jīng)濟(jì)周期的尾聲已經(jīng)奏響。

歐美央行不斷快速加息，沒準(zhǔn)備好的機(jī)構(gòu)最先倒下，市場信心處在一個(gè)非常脆弱的時(shí)刻。

而中國不論是經(jīng)濟(jì)周期還是貨幣政策周期都完全相反。

前兩個(gè)月數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期，市場接連上調(diào)2023年GDP的增速預(yù)測。

周五央行又超預(yù)期 降準(zhǔn)，是在麻辣粉（MLF，央媽放水的一種工具）超量續(xù)作后的又一利好。

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產(chǎn)輪動(dòng)的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時(shí)鐘」更符合國情的大類資產(chǎn)配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過對大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，這個(gè)框架按照貨幣與信用兩個(gè)維度，挖掘了不同階段回報(bào)率最高的資產(chǎn)類別（這個(gè)框架跟美林時(shí)鐘不同，復(fù)蘇和過熱階段漲得好的資產(chǎn)大類是反過來的）——

目前的貨幣與信用指標(biāo)如下——

繳稅期臨近，企業(yè)們短期對支付的需求上升。

銀行手頭上的錢又緊張了，所以貨幣指標(biāo)微微下跌到了1.5。

不過央媽剛剛宣布要 降準(zhǔn)0.25%，會釋放一波長期的流動(dòng)性。

今年貨幣指標(biāo)大幾率維持在「中性」區(qū)間。

央媽再降息的幾率很小。

畢竟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在高速恢復(fù)，地產(chǎn)政策也在持續(xù)發(fā)力。

等地產(chǎn)銷售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強(qiáng)了。

2月社融增量為3.16萬億元，比市場預(yù)計(jì)的2.3萬億多了不少；社融的存量數(shù)據(jù)也同比（比去年同期）增長了9.9%。

時(shí)隔15個(gè)月，居民中長期貸款（主要是房貸）首次同比多增；企業(yè)貸也繼續(xù)強(qiáng)勢地漲著；政府債也在盡可能地前置發(fā)行。

社融的強(qiáng)勢繼續(xù)延續(xù)下去的話，信用指標(biāo)有機(jī)會能重回寬松區(qū)間。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，消費(fèi)回暖。中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)今年第一要?jiǎng)?wù)是擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標(biāo)和信用指標(biāo)維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過定投功能完成，具體步驟可以參考這里的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權(quán)益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復(fù)權(quán)益的定投）。

從歷史回測來看，長期持有九維狐的勝率并不低——

對比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然還是盡量用長期資金的好。

學(xué)術(shù)上來看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統(tǒng)計(jì)了過去200年股票、債券和國債的風(fēng)險(xiǎn)（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

??風(fēng)險(xiǎn)提示：外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇市場波動(dòng)；策略模型失效。

免責(zé)聲明：以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

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