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周末，美國(guó)的硅谷銀行轟然倒下，事出突然，但也是必然結(jié)果。

表面上看，導(dǎo)致硅谷銀行這次危機(jī)的是由于銀行的資產(chǎn)錯(cuò)配。公司把短期負(fù)債配置到了很多長(zhǎng)期資產(chǎn)（長(zhǎng)期國(guó)債）上，一旦美元持續(xù)性加息，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格將遭受打擊，同時(shí)，在短期負(fù)債需要集中兌付的時(shí)候，就會(huì)帶來災(zāi)難性后果。然而，我認(rèn)為，資產(chǎn)錯(cuò)配只是果，而不是因。

讓我們看看硅谷銀行主要是干什么的。硅谷銀行主要是面向初創(chuàng)型企業(yè)服務(wù)的銀行。在資產(chǎn)端，除了配置了一些長(zhǎng)期國(guó)債外，更主要的還是給這些初創(chuàng)型企業(yè)進(jìn)行貸款，當(dāng)然也不排除給一些致力于投資初創(chuàng)型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金貸款。在負(fù)債端，主要是吸收這些初創(chuàng)型企業(yè)的存款。更奇葩的是，有資料顯示（待確定），硅谷銀行是不做零售銀行業(yè)務(wù)的。

【資料圖】

我們先看看負(fù)債端的情況。由于吸收的主要是初創(chuàng)型企業(yè)存款。初創(chuàng)型企業(yè)，本身就對(duì)資金需求非?？释词挂恍I(yíng)收相當(dāng)強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司，現(xiàn)金流收入雖然很大，但是現(xiàn)金流支出需求也非常大。對(duì)于如此龐大需要短期現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)的群體，導(dǎo)致其負(fù)債的不穩(wěn)定性。要維持這個(gè)負(fù)債穩(wěn)定性，必須不斷有新的資金來源，包括這些初創(chuàng)企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金或者IPO的融資融入資金、新加入隊(duì)伍的初創(chuàng)企業(yè)。

再看看資產(chǎn)端情況。初創(chuàng)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。很多企業(yè)不但沒有盈利，甚至連營(yíng)收都沒有。拋開各種亂七八糟可能是騙子的企業(yè)，真正擁有潛力的企業(yè)，在初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)狀況也不會(huì)太好。硅谷銀行之所以敢貸款給這些企業(yè)，無非有兩個(gè)條件：第一，把盤子做大了，根據(jù)大數(shù)法則，可以充分分散和降低風(fēng)險(xiǎn)；第二，通過風(fēng)險(xiǎn)投資資金或者IPO接盤，把前期的貸款退出回收。

過去三十多年，華爾街的風(fēng)險(xiǎn)投資大行其道，風(fēng)投+上市退出的玩法，玩得不亦樂乎，也讓熱衷于風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)賺得盤滿缽滿，然而，鼓吹著會(huì)創(chuàng)造奇跡的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，99%在上市后并沒有讓二級(jí)市場(chǎng)買入的投資人夢(mèng)想成真。大部分華爾街的新經(jīng)濟(jì)股票，卻越來越淪落到賭場(chǎng)籌碼的地位，投資人長(zhǎng)期持有這些股票，沒有任何回報(bào)，只能靠頻繁高拋低吸互相摸口袋。三十多年就這樣過去了，很多參與互相摸口袋游戲的投資者甚至金融機(jī)構(gòu)，已經(jīng)傷痕累累，一夜醒來，他們終于明白了，窮人摸富人口袋是很難的，富人摸窮人口袋是很容易的，更何況，里面的頂級(jí)富人是以摩根、高盛為首的超級(jí)肉食王者的金融寡頭。于是，這些參與投資者，要么被消滅得差不多了，要么心灰意冷退出賭場(chǎng)，剩下不多苦苦掙扎的，已經(jīng)養(yǎng)活不了越來越龐大的初創(chuàng)企業(yè)隊(duì)伍。

股市的退出功能遭到了挑戰(zhàn)，初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金失去了活源之水。日子總要過的，想來想去，在硅谷銀行還存了點(diǎn)小錢，活命要緊啊，趕緊取出來用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，自己存里面的錢被硅谷銀行拿去買長(zhǎng)期國(guó)債去了（我覺得更多的是貸款給別的初創(chuàng)企業(yè)了）。然后，就有我們開篇的一幕，硅谷銀行虧本拋售資產(chǎn)端流動(dòng)性最好長(zhǎng)期國(guó)債應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)。

所以，這次硅谷銀行倒閉，或許會(huì)讓過去三十多年玩得很瘋狂的“風(fēng)險(xiǎn)投資+ 上市退出”的模式遭受挑戰(zhàn)。這個(gè)商業(yè)模式，會(huì)不會(huì)因此而終結(jié)呢？這種模式，其實(shí)可以說是一個(gè)擊鼓傳花的游戲，只要股市里面有足夠多信仰夢(mèng)想的人，這個(gè)模式就能一直玩下去。然而，在華爾街被騙了三十多年的一代又一代為夢(mèng)想而來的人，還會(huì)繼續(xù)上當(dāng)嗎?

在西牛賀洲的逐夢(mèng)神話已經(jīng)不靈了，在東勝神洲，卻剛剛開始模仿西牛賀洲的玩法。各種鼓勵(lì)向初創(chuàng)企業(yè)（美名專精特新）貸款和投資此起彼伏，各種金融大鱷玩得不亦樂乎，他們的夢(mèng)想不是培養(yǎng)一個(gè)偉大的企業(yè)，而是要努力上市割韭菜?？上驳氖牵跂|勝神洲，民眾開化得晚，錢又多，市場(chǎng)巨大，潛力無限，或許美夢(mèng)真能在這片土地實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，東勝神洲已經(jīng)把胸懷敞開，歡迎五湖四海的朋友一起過來為夢(mèng)想而瘋狂。

這次硅谷銀行的倒閉，會(huì)讓全球資金的出路重新定位。未來長(zhǎng)期具有穩(wěn)定盈利和股息回報(bào)的價(jià)值型公司，可能會(huì)成為資金新的選擇。而那些熱衷于風(fēng)險(xiǎn)投資和新經(jīng)濟(jì)投資的資金和企業(yè)，或許會(huì)遭受重大打擊。

夢(mèng)想可以有，但是現(xiàn)實(shí)很骨感。市值是浮云，分紅才是神馬。投資，到底該向左還是向右，路自己選擇吧。

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